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1、1/28广发证券广发证券GFSECURITIES川仪股份川仪股份(603100.(603100.S SH)国产工业自动化仪器仪表领先企业国产工业自动化仪器仪表领先企业核心观点：核心观点：近六十年历史积淀，专注中高端自动化仪器仪表近六十年历史积淀，专注中高端自动化仪器仪表。公司前身四川仪表总厂为国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一，历经六十年发展，现已成为国内工业自动化仪器仪表领域领先企业，部分产品性能已达到国际先进水平。根据公司年报，2023年，公司营收74.11亿元，同比增长16.34%;归母净利润7.44亿元，同比增长28.44%。自动化仪器仪表市场体量大，中高端设备国产替代进行时。自动

2、化仪器仪表市场体量大，中高端设备国产替代进行时。根据上海仪器仪表协会，2021 年，工业自动化仪器仪表全行业营业收入达3,685.38亿元；根据制造业排名数据库2022年数据，流量计、温度计、物位仪、压力变送器、在线分析仪器等业内主要公司的主要产品覆盖市场规模约461.35亿元。公司在纯自动化仪表市场中排名位居前列，近年来总体市占率呈上升趋势，未来国产替代空间仍然较大。多维度共同发力，竞争优势明显。多维度共同发力，竞争优势明显。(1)产品谱系全面。公司是国内综合型自动化仪表及控制装置研发制造企业，产品谱系完善程度高，且能通过提供个性化的自动化方案解决客户需求。(2)研发实力较强。公司研发投入持

3、续高增，引入多领域技术专家；实施“数智川仪”工程，数字化转型成效显著。(3)客群持续突破。公司在国内通过营销赋能与市场开拓，实现新领域、新客户的拓展；海外市场亦取得较大突破，根据公司年报，2023年公司海外营收达1.97亿元，同比增长73.72%。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.93/8.90/10.34亿元，考虑到公司为国内工业自动化仪器仪表龙头企业，参考可比公司，我们给予公司24年归母净利润15倍PE 估值，对应合理价值23.18元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险；技术研发不及预期风险；设备更新进度不

4、及预期风险。盈利预测：盈利预测：数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心公司评级公司评级买入买入当前价格合理价值报告日期16.03元23.18元2024-09-18基基 本本 数数 据据总股本/流通股本(百万股)513.41/508.41总市值/流通市值(百万元)8230/8150一年内最高/最低(元)32.64/15.7630日日均成交量/成交额(百万)3.11/50.83近3个月16个月涨跌幅(%)-18.63/-29.40相相 对对 市市 场场 表表 现现10%2%-7989-15%-24%-32%2301/24川仪股份52M沪深30009/24分析师：分析师：区分析师：分析师：目网

5、分析师：分析师：网代川SAC执证号：S0260517080007SFCCENo.BOS186021-孙柏阳SAC执证号：S0260520080002021-范方舟SAC 执证号：S0260522080001021-请注意，孙柏阳，范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相相 关关 研研 究究：识别风险，发现价值识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责请务必阅读末页的免责声明声明公司深度研究公司深度研究|通用设备通用设备证证 券券 研研 究究 报报 告告2022A2022A2023A2023A2024E2024E2025E2025E2026E2026E营业收入

6、(百万元)637074117813893010212增长率(%)16.1%16.3%5.4%14.3%14.3%EBITDA(百万元)61267890310011152归母净利润(百万元)5797447938901034增长率(%)7.5%28.4%6.7%12.2%16.2%EPS(元/股)1.471.901.551.732.01市盈率(P/E)21.2914.5910.379.257.96ROE(%)17.0%18.8%17.8%17.7%18.2%EV/EBITDAEV/EBITDA18.4612.946.265.163.982/28川仪股份川仪股份|公司深度研究公司深度研究目录索引目录