证券Ⅱ行业：经纪与投行延续承压自营提振业绩表现-240911（20页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0909 月月 1111 日日 证券证券 行业深度分析行业深度分析 经纪与投行延续承压，自营提振业绩表现经纪与投行延续承压，自营提振业绩表现 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 4.0 9.4-1.1 绝对收益绝对收益 -0.1-1.2-15.6 张经纬张经纬 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S

2、1450518060002 哈滢哈滢 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450123060044 相关报告相关报告 头部券商并购重组，打造航母级券商更进一步 2024-09-06 监管趋严业绩承压，市场转暖提振全年预期 2024-05-06 公募降佣新规出台，卖方行业迎变革 2024-04-22 强监管防风险，“1+N”政策体系促高质量发展 2024-04-14 监管政策重磅出台，严监严管提升质量 2024-03-18 券商业绩承压明显，头部券商业绩显韧性。券商业绩承压明显，头部券商业绩显韧性。2024 年上半年，44 家上市券商（含东方财富）共计实现营业总收入2400 亿元（YoY-1

3、3%），归母净利润 680 亿元（YoY-21%）。其中，净资产前 5 大上市券商合计实现营业总收入 853 亿元（YoY-13%），归母净利润 262 亿元（YoY-18%）。头部上市券商净利润整体下滑程度优于上市券商平均水平；净资产前 10 券商当中，海通证券、中金公司、中信建投业绩下滑幅度较大。Q2Q2 投行、经纪进一步承压，自营业务提振明显。投行、经纪进一步承压，自营业务提振明显。从核心收入业务结构来看，2024 年上半年，43 家上市券商（不含东方财富）经纪、投行、资管、投资、信用五大业务分别贡献核心业务收入占比 26%、8%、13%、43%、10%，同比+1pct、-4pct、+2

4、pct、+3pct、-2pct。1 1）经纪：）经纪：Q2Q2 股基交易额滑落明显，经纪业务延续承压股基交易额滑落明显，经纪业务延续承压。2024H1 市场日均股基成交额为 9846 亿元，同比-6.8%。其中，4 月、5 月、6 月日均股基成交额分别为 10374 亿元、9603 亿元、8417 亿元，同比-17.9%、-7.1%、-21.7%。43 家券商上半年经纪业务收入达 458 亿元（YoY-13%）。头部券商中，中信、国君、广发等券商经纪业务下滑幅度小于行业平均水平，而中金、海通经纪业务净收入下滑程度较为显著。中型券商中，兴业、东方经纪业务降幅也处于前列，而国联、财达、财通则实现经

5、纪业务逆势正增长。2 2）投行：）投行：受金融监管趋紧影响，股权承销受金融监管趋紧影响，股权承销 Q2Q2 环比进一步下滑。环比进一步下滑。受金融监管趋严等因素影响，A 股股权融资较去年同期缩水，2024 年上半年 IPO 融资规模为 325 亿元（YoY-85%），IPO 家数为 44 家（YoY-75%），其中 Q2 单季度 IPO 融资规模同比下滑 94%，IPO 融资家数同比下滑87%，投行业务进一步承压。头部券商受 IPO 和再融资收紧影响更为明显，如中信证券、中信建投、海通证券等券商投行收入降幅均超过50%。3 3）信用：两融余额有所下滑，股票质押规模收缩。）信用：两融余额有所下滑

6、，股票质押规模收缩。从市场整体情况来看，2024H1 日均两融余额为 1.53 万亿元，较去年同期下滑 3.8%；而股票质押金额与数量自去年以来呈现稳步下滑趋势，截至 2024H1末，股票质押数量达 3417 亿股（YoY-7%），质押股票市值达 2.38 万亿元（YoY-22%）。因此，受信用业务萎缩影响，上市券商 2024H1 实现利息净收入为 168 亿元（YoY-29%）。-23%-13%-3%7%17%27%37%2023-092024-012024-052024-09证券证券沪深沪深300300 998685660 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行