万达轴承-公司首次覆盖报告：国内叉车轴承行业先行者-240906（43页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告2024 年年 9 月月 6 日日江海证券江海证券研究发展研究发展部部万达轴承万达轴承920002通用设备行业万达轴承：国内叉车轴承行业先行者万达轴承：国内叉车轴承行业先行者2024.5.30 上市（首次覆盖）投资要点：投资要点：国内叉车轴承领域的先驱国内叉车轴承领域的先驱。万达轴承经营的主要业务包括叉车（门架）轴承

2、产品以及回转支承产品的研制、销售。万达轴承的产品作为中国规模排行第 1 的叉车门架专用轴承产品的制造企业，产品目前已经配套全球 0.548 吨的各系列型号叉车，并远销至美国、东南亚、欧洲等国家与地区，在工程机械、港口、物流、轧钢、矿山、冶金、煤矿、石化、智能装备、特种装备等行业领域广泛采用。叉车稳健发展驱动叉车轴承市场增长叉车稳健发展驱动叉车轴承市场增长。按照万达轴承 20202022 年的产品平均价格，预计到 2026 年，全球的叉车轴承市场规模 20222026 年的年均复合增长率达到 7.94%，全球的叉车转向系统回转支承 20222026 年的年均复合增长率达到 7.72%，全球叉车轴

3、承与叉车转向系统回转支承的市场随着叉车市场规模的成长，将在未来几年内稳步扩张。公司技术研发公司技术研发、产品产品、客户积累优势突出客户积累优势突出。公司的先发优势与经验积累使得万达轴承在叉车专用轴承领域掌控了多项核心性技术，形成了自身的核心技术体系；凭借在长期的研发生产过程中积累的核心性技术与发明专利技术，万达轴承的产品在寿命长短、负荷能力、轻量化、可靠性等方面构筑起领先性优势，并在质量、品类与规模方面处在国内领先水平；公司荣获国内外叉车龙头企业青睐，为包括安徽合力、杭叉集团、中国龙工、丰田叉车、凯傲集团等提供长期稳定的合作服务，并为全球前 20 的工业车辆厂家长期配套产品。目前，公司作为丰田

4、叉车的世界采购供应商、欧洲凯傲集团的长期配套供应商，还荣获客户群体的各类荣誉称号。估值和估值和投资投资建议建议：我们预计万达轴承 2024 年至 2026 年营业收入分别可以达到381.32 百万元、445.61 百万元以及 486.71 百万元，归母净利润可以达到 58.89百万元、71.81 百万元、75.34 百万元。考虑到公司在叉车产品所致行业中所处的领先地位、公司在技术研发积累、产品性能、客户群体、所在行业未来长期内增长潜力较好等方面的综合性优势以及公司整体较好但相对行业平均水平较低的成长性，截至 2024 年 8 月 23 日收盘价 45.22 元，对应 20242026 年 PE

5、为 24.96 倍、20.47 倍、19.51 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：叉车行业增长不及预期的风险；叉车机器人行业发展受阻的风险；国际贸易战升级的风险；公司叉车机器人回转支承业务拓展不及预期的风险。其他宏观性、市场性风险等。财务预测财务预测2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入（百万元）338343381446487增长率（%）-4.51.511.016.99.2归母净利润（百万元）4350597275增长率（%）-54.313.919.021.94.9EPS（元/股）1.341.521.812.212.32P/E（倍）33.829.725.0

6、20.519.5P/B（倍）3.42.82.12.01.8分析师：分析师：任沐昕任沐昕执业证书编号：执业证书编号：S1410524050002S1410524050002投资评级投资评级:增持增持（首次）（首次）当前价格当前价格:45.2245.22 元元市场市场数据数据总股本(百万股)32.50A 股股本(百万股)32.50B/H 股股本(百万股)0.00A 股流通比例14.61%12 个月最高/最低(元)88.88/44.80第一大股东如皋万达企业管理合伙企业(有限合伙)第一大股东持股比例36.44%北证 50648.39数据来源：同花顺 iFind，Wind，江海证券研究发展部注：202