商贸零售行业日本消费复盘系列三：高端消费更替层级中产大众更替时代-240826（36页）.pdf

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2、，阶段不同使得当前我国企业更难实现高份额。【3】大众消费需要细分化切入市场但也较难实现高增，年龄代际更替会带来消费重回年轻人偏好，精神文化需求持续上涨，相关产业逆势景气。摘要摘要 高端消费：高端品本土需求具备韧性高端消费：高端品本土需求具备韧性，外国游客成新变量，外国游客成新变量 富裕阶层受到经济周期波动较小。即便出生率下降、老龄化提升，年轻的富裕群体消费力依然强劲。在中产阶级逐步退出高端消费后，奢侈品消费会回归到跟随富裕阶层需求变化。随着各国放宽旅行限制和日本重新开放边境，外国赴日旅行的人数出现了显著增长。赴日旅客数量快速恢复至疫情前水平。由于日本兑美元持续贬值至历史新低，国际消费者（特别是

3、中国游客）在日本的购物需求大增。日本奢侈品销售好于全球。企业企业竞争格局竞争格局：本土企业地位稳固，先发优势明显本土企业地位稳固，先发优势明显可参考性不强可参考性不强 日本企业在本土可选消费市场中的地位稳固，除个别赛道国际品牌依靠文化属性或细分市场需求把控力等获得优势市占率外，大多数仍以本土企业为绝对份额，即使在美妆个护这类已经高度全球化的行业也同样如此。这与日本消费需求诞生较早，给予了本土企业充足的先发优势有较大的关系，同时后期日本入境游的快速发展也使得本土品牌的向外输出更加顺畅，进一步加强了其消费者心智。精神精神消费：消费：大众物质大众物质消费难寻突破口，精神消费市场质量高消费难寻突破口，

4、精神消费市场质量高 日本肯德基门店快速增长期主要集中在 2000 年以前。2000 年之后，由于门店增长放缓，整体收入增速维持个位数的波动。而日本娱乐市场庞大且用户付费基础好，不仅形成了本土优质内容和服务商，也为中国企业开拓海外市场提供了沃土。国内出行需求方面，银发群体贡献了更稳定的频次和景点+购物消费额，旅游行业具备高韧性特点。投资建议：投资建议：近期中央政治局会议强调把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。重点看好老龄需求的质量双升，建议关注：岭南控股、九华旅游、西域旅岭南控股、九华旅游、西域旅游游；同时建议关注外贸造船领域的苏美达苏美达和文创出海领域的名创

5、名创优品优品。维持维持 强于大市强于大市 刘乐文刘乐文 SAC 编号:S1440521080003 SFC 编号:BPC301 于佳琪于佳琪 SAC 编号:S1440521110003 孙英杰孙英杰 SAC 编号:S1440524070002 发布日期：2024年 08 月 26日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 24.06.13【中信建投社服商贸】:日本消费复盘系列二：本土市场高效运营制胜，人口结构变化存在二次影响 24.03.13【中信建投社服商贸】:日本消费复盘系列一：出海扩张长久布局，精神消费持续跑赢 23.11.27【中信建投社服商贸】:出行链和本地消费持续稳健，关注业绩

6、兑现和格局持续向好龙头 23.08.23【中信建投商贸零售】:消费基础设施 REITs 东风将至，助力价值重估和业态升级 23.07.29【中信建投社服商贸】:日本商社公司启发：产业链价值重估与一带一路机遇 -34%-24%-14%-4%6%2023/8/232023/9/232023/10/232023/11/232023/12/232024/1/232024/2/232024/3/232024/4/232024/5/232024/6/232024/7/23商贸零售沪深300商贸零售商贸零售 行业深度报告 商贸零售商贸零售 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录目录 核心观点.1 摘要.1