【公司研究】鼎捷软件-业务转型捷报频传工业软件定鼎江山-20200816（21页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 业务转型捷报频传， 工业软件定鼎江山业务转型捷报频传， 工业软件定鼎江山 制造业企业级软件老兵，工业富联拟入股再现活力。制造业企业级软件老兵，工业富联拟入股再现活力。公司专注管理软件近 40 年，提出“一线三环互联”的发展路径，把握智能制造升级产业机遇。公司 营收体量巨大，归母净利润快速增长，盈利能力持续优化，技术服务业务占 比提升明显。公司拟引入战略股东工业富联，有望协同合作强化自身工业软 件业务，打开新局面。 智能制造发展潜力巨大，工业软件市场前景可期。智能制造

2、发展潜力巨大，工业软件市场前景可期。全球智能制造市场规模庞 大，需求旺盛。工业互联网是工业信息化发展的必然诉求，国际制造业巨头 纷纷布局。我国正加速推进智能制造战略，工业互联网已列入新基建七大领 域之一。工业软件是联系传统工业生产与现代信息化的纽带，是工业互联网 基础设施上的重要内涵。其中，MES 是智能制造核心工业软件之一，国内 市场持续增长，软件许可与服务收入齐头并进。 产品实力扛鼎业绩，智能制造业务转型潜力巨大。产品实力扛鼎业绩，智能制造业务转型潜力巨大。公司业务主要面向制造业 和流通业两大行业，并在多个垂直领域进行了充分延展。产品方面，公司多 款核心产品并行， 助力核心业务延拓智能制造

3、业务持续发力。 业务拓展方面， 公司智能制造业务增长迅猛，超高增速彰显战略转型效果，通过持续推进智 能制造业务革新，打造数字工厂相关的 IT+OT 整体解决方案。 。 投资建议：投资建议：公司是老牌制造业软件厂商，针对智能制造业务转型效果逐步显 现，目前已研发多款核心工业软件产品。在工业富联拟入股并进行智能制造 业务协同的背景下， 一方面公司将有望获得大额订单保证自身工业软件产品 生存发展， 另一方面巨头背书的示范性效应将为公司产品未来向市场推广建 立良好基础。预计公司 2020-2021 年 EPS 分别为 0.46、0.63 元，给予“买入 -A”评级，6 个月目标价 50 元。 风险提示

4、：风险提示：与工业富联合作不及预期，公司工业软件产品拓展不及预期。 (百万元百万元) 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主营收入主营收入 1,341.5 1,466.7 1,613.4 1,936.1 2,420.1 净利润净利润 79.2 103.4 142.2 194.9 275.9 每股收益每股收益(元元) 0.30 0.39 0.46 0.63 0.90 每股净资产每股净资产(元元) 4.98 5.29 6.80 7.23 7.86 盈利和估值盈利和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 市盈率市盈率(倍倍) 116.4 89.3 75.3

5、54.9 38.8 市净率市净率(倍倍) 7.0 6.6 5.1 4.8 4.4 净利润率净利润率 5.9% 7.0% 8.8% 10.1% 11.4% 净资产收益率净资产收益率 6.0% 7.4% 6.8% 8.8% 11.4% 股息收益率股息收益率 0.3% 0.3% 0.5% 0.6% 0.8% ROIC 8.0% 10.3% 19.1% 19.4% 34.3% 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 16 日日 鼎捷软件鼎捷软件（300378.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研

6、究报告 行业应用软件 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 50.00 元元 股价（股价（2020-08-14） 34.80 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 9,225.33 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 9,213.86 总股本（百万股）总股本（百万股） 265.10 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 264.77 12 个月价格区间个月价格区间 12.26/37.90 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 数据来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3