裕同科技-公司研究报告-业务布局多元化打造智能护城河-240822（31页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Table_StockNameRptType 裕同科技（裕同科技（002831）公司覆盖 业务布局多元化，打造智能护城河 投资评级：投资评级：买入买入 首次覆盖首次覆盖 报告日期：2024-08-22 Table_BaseData 收盘价（元）22.32 近 12 个月最高/最低（元）29.00/22.14 总股本（百万股）931 流通股本（百万股）521 流通股比例（%）55.99 总市值（亿元）208 流通市值（亿元）116 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析

2、师：徐偲徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱： Table_Author 分析师：余倩莹分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱： Table_CompanyReport 主要观点：主要观点：Table_Summary 概况：概况：立足立足消费电子，消费电子，业务业务多元化多元化推进推进 公司主要从事纸质印刷包装产品的研发、生产与销售，并为客户提供创意设计、工程开发、材料研发、第三方采购、仓储管理、物流配送等一体化深度服务。产品层面，公司的核心产品为纸质包装、环保纸托、精密塑料、标签、功能材料模切和文化创意印刷产品等。客户层面，公司服务的客户涵盖消费电子、

3、智能硬件、烟酒、大健康、化妆品和奢侈品等行业，客户涵盖华为、联想、三星、小米、索尼、红塔集团、泸州老窖、玫琳凯、雀巢等国内外知名品牌企业和仁宝、富士康、捷普、纬创资通、和硕、广达等知名代工厂商。产能层面，公司已在全球建有 50 余个生产基地和服务中心，在国内建立了约 40 个生产基地，并在越南、印度、印尼、泰国、马来西亚建立 7 个生产基地。行业：行业：纸包装行业集中度低，市场竞争激烈纸包装行业集中度低，市场竞争激烈 纸包装在包装市场中占据着重要的地位，截至 2023 年，我国纸包行业的营业收入为 2682.57 亿元，约占整个包装行业的 23.25%。纸质印刷包装行业准入门槛较低，中小企业较

4、多，属于充分竞争行业，整体而言集中度较低，CR5 仅 18%，相较于海外，市场集中度有较大提升空间。纸包装行业排名前 5 的公司依次是深圳裕同包装科技、厦门合兴包装印刷、昇兴集团、上海紫江企业集团、厦门保沣集团，市占率分别为 6.10%/5.73%/2.56%/1.95%/1.65%，裕同科技处于行业第一的位置。在中高端包装领域，头部企业具有成本、服务等各方面的优势，能够凭借规模经济和供应链优势提供高质量、具有竞争力的产品。在他们的一体化服务、全产业链的布局下，我国纸包装行业有望逐步提升市场集中度。公司：构建多元产品矩阵，开拓新市场新客户公司：构建多元产品矩阵，开拓新市场新客户 从消费电子向大

5、消费包装领域拓展，积极开拓新客户。从消费电子向大消费包装领域拓展，积极开拓新客户。公司从 3C 领域的客户富士康、捷普、纬创资通、和硕、华为、联想和三星逐渐开拓至其他领域的客户，如日化、医药等，公司服务的品牌有小米、索尼、红塔集团、泸州老窖、玫琳凯、雀巢、古井贡酒等。公司前五大客户 2018 年-2023 年的销售占比从 40.56%降低至 37.46%，多元化有效降低了公司依赖单一客户的销售风险。构建多元产品矩阵，各业务增长空间广阔。构建多元产品矩阵，各业务增长空间广阔。ICT 包装领域，公司收购华宝利和仁禾智能，延伸业务边界，随着人工智能进程推进，增长潜力较大。烟包领域，公司打造湖南岳阳、

6、武汉江夏、武汉东西湖和河南许昌四大烟包制造基地，数字化生产能力强，随着中烟反腐力度加强和市场招标逐步落地，公司有望获得发展机遇。环保包装领域，公司聚焦环保纸塑产品，提升国际影响力，宜宾裕同智能包装及竹浆环保纸塑募投项目，有望支撑公司业绩新增长。-25%-11%3%16%30%8/2311/232/245/248/24裕同科技沪深300 Table_CompanyRptType1 裕同科技（裕同科技（002831）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/31 证券研究报告 积极全球化布局，全面推进智能工厂建设。积极全球化布局，全面推进智能工厂建设。公司近年来致力于推进智能工厂建设，整体智能化程度在行