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登康口腔-公司研究报告-产品升级+渠道突围老牌国货迎来成长新动能-240822（42页）.pdf

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报告速读

本文主要分析了登康口腔的发展情况，包括公司概况、行业分析、公司分析、盈利预测与估值等方面。 1. 公司概况：登康口腔是一家专注于口腔护理用品的公司，拥有“冷酸灵”等知名品牌，主要产品包括成人基础口腔护理产品、儿童基础口腔护理产品、口腔医疗与美容护理产品以及电动口腔护理产品。 2. 行业分析：口腔护理行业市场规模稳步扩张，新品类增长可期。2017-2023年国内口腔清洁护理行业规模从388.5亿元扩张至491.5亿元，复合增速为4%。其中牙膏牙刷构成口腔护理行业市场规模的主体，新品类漱口水/液、牙线/牙线签目前的规模相对较小。 3. 公司分析：登康口腔营收及净利润稳定增长，2019-2023年公司营收从9.4亿元上升至13.8亿元，CAGR为9.9%；净利润从0.6亿元上升至1.4亿元，复合增速为22.3%。公司加大电商渠道资源投放，2020-2023年间实现复合增长率53.2%。 4. 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年净利润复合增速18%，2024-2026年EPS分别为0.94元、1.13元、1.33元，对应PE分别为27倍、23倍、19倍。考虑到公司品牌壁垒较高，电商渠道加速成长，产品结构有望优化，给予2024年33倍估值，对应目标价31.02元，上调至“买入”评级。