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1、汽车汽车/乘用车乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/47 长安汽车长安汽车（000625.SZ）2024 年 08 月 21 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2024/8/21 当前股价(元)12.22 一年最高最低(元)21.48/11.60 总市值(亿元)1,211.89 流通市值(亿元)1,003.75 总股本(亿股)99.17 流通股本(亿股)82.14 近 3 个月换手率(%)130.55 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 阿维塔率先入股引望，公司与华为战略合作全面升级公司信息更新报告-2024.8.20 与华为合作公司将落地，新车周期开启销量增

2、长可期公司信息更新报告-2024.7.12 Q1 海外业务放量明显，新车周期开启业绩改善可期公司信息更新报告-2024.4.30 新车周期强势开启，华为智能化赋能有望加深新车周期强势开启，华为智能化赋能有望加深 公司深度报告公司深度报告 任浪（分析师）任浪（分析师）徐剑峰（联系人）徐剑峰（联系人） 证书编号：S0790519100001 证书编号：S0790123070014 新能源转型领先央企，第三次创业开启新能源转型领先央企，第三次创业开启电动化、智能化、全球化电动化、智能化、全球化转型新征程转型新征程 公司经历“军转民、商转乘、电动智能化转型+全球市场开拓”的重要发展期。燃油车时代，公司

3、推出 CS/UNI 系列等爆款，合资/自主品牌先后贡献主要业绩。电动化时代，公司推出深蓝/启源/阿维塔品牌、传统品牌加速混动转型，并通过“自研 SDA 架构+与华为合作”发力智能化，未来新车型的放量有望明显推升盈利。我们维持公司业绩预测，预计 2024-2026 年归母净利为 89.4/120.6/156.2 亿元，当前股价对应的 PE 为 13.6/10.0/7.8 倍，看好长期发展，维持“买入”评级。新车持续发布新车持续发布新能源品牌扭亏指日可待，加速布局海外提升销量及盈利能力新能源品牌扭亏指日可待，加速布局海外提升销量及盈利能力 公司三大新能源品牌将迎来新品密集发布期，其中深蓝在新能源/

4、智能化渗透率较低的主流价位段依靠“超级增程+华为 ADS SE”形成差异化竞争优势；阿维塔将引入增程版车型及定位更低的 07/E16 车型，续航里程焦虑的缓解+价位段的下探+华为 ADS 3.0 赋能的背景下，销量增长可期，并将引领公司品牌向上；启源目标 2025 年前推出 10 款车型，其中数智新汽车 E07 将搭载自研智能化技术SDA 架构。新产品持续发布有望明显提升销量，从而带来更强的规模效应，推动新能源品牌扭亏、贡献长期盈利。同时，公司加速推进“海纳百川”计划，着力推进“1+5+2”的全球布局，其中战略培育/攻坚市场分别聚焦新能源车/燃油车，2024 年前 7 月自主品牌海外销量同比+

5、68%，并积极推进泰国工厂建设等海外本土化供应，有望为燃油车销量基盘及新能源车放量提供支撑、提升盈利能力。深蓝深蓝/阿维塔品牌受华为阿维塔品牌受华为 HI 模式深度赋能，拟入股“引望”有望获得先发优势模式深度赋能，拟入股“引望”有望获得先发优势 华为凭借端到端算法、日行 3500 万公里的数据积累、云端 5EFLOPS 的算力等提供行业领先的全栈智能汽车解决方案。公司深蓝/阿维塔品牌搭载华为乾崑智驾及鸿蒙座舱，相较竞品智能化优势突出。同时，公司拟入股华为车 BU 新公司引望，预计持股比例不超过 40%，且公司已基本完成对投资项目的尽职调查，预计不晚于 8 月 31 日签署最终合作文件。公司作为

6、率先入股新公司的车企，在华为技术赋能方面将获得优势，远期有望享受华为智能化朋友圈扩大的更大红利。风险提示：风险提示：汽车行业需求、新能源车销量增速、智能化渗透率、海外汽车需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)121,253 151,298 185,045 226,187 256,644 YOY(%)15.3 24.8 22.3 22.2 13.5 归母净利润(百万元)7,799 11,327 8,943 12,062 15,623 YOY(%)119.5 4