【研报】农林牧渔行业深度研究：益海嘉里千亿规模粮油产业龙头扬帆远航！-20200816（25页）.pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔农林牧渔 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 08 月月 16 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 林逸丹林逸丹 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 农林牧渔-行业专题研究:粮食安全 专题报告：种植产业链投资机会有哪 些？ 2020-08-12 2 农林牧渔-行业研究周报:2020 年第 32 周周报： 本周重点关注粮食安全产业 链投资机会

2、！ 2020-08-09 3 农林牧渔-行业研究周报:2020 年第 31 周周报： 为保粮食安全， 农业投资机 会有哪些？ 2020-08-02 行业走势图行业走势图 益海嘉里益海嘉里：千亿规模粮油产业龙头扬帆远航！：千亿规模粮油产业龙头扬帆远航！ 1、公司概览：国内粮油行业龙头，多个小包装粮油产品行业第一、公司概览：国内粮油行业龙头，多个小包装粮油产品行业第一 益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司是国内最大的农产品和食品加工企 业之一。公司依靠强有力品牌优势，多元渠道网络布局，建立广泛长期稳定 客户群。1991 年，公司第一瓶金龙鱼小包装油面世，引领了中国从散装油 到小包装油的消费模式革命，

3、 2016 至 2019 年公司在小包装食用植物油、 包 装米现代渠道和包装面粉现代渠道市场份额排名第一。2019 年公司营收达 1707.43 亿元，归母净利润 54.08 亿元。 2、行业背景：生产端集中度提升，需求端增长行业空间大、行业背景：生产端集中度提升，需求端增长行业空间大 公司属于农副食品加工行业。 近年来， 农产品和食品加工行业集中度逐渐提 高。 家庭消费升级、 餐饮业持续增长以及食品制造业需求增加刺激了厨房食 品行业的需求增长。对比海外行业龙头，邦吉（Bunge Limited）作为全球 四大粮食贸易商之一，其经验展现出产业链一体化布局模式的潜力。 3、业务类型：两大业务，运

4、用循环经济，拓宽产业领域、业务类型：两大业务，运用循环经济，拓宽产业领域 公司业务主要包括厨房食品和饲料原料及油脂科技产品。2019 年，公司厨 房食品板块实现营收 1087.83 亿元，同比增 9.54%，保持稳定增长，占营收 比重约为 61%，为公司重点布局板块。公司运用“循环经济”理念，拓展产 业领域，提升附加值。 4、核心竞争力：全国布局产能、产品矩阵丰富、多元化渠道布局、一体化、核心竞争力：全国布局产能、产品矩阵丰富、多元化渠道布局、一体化 产业链优势产业链优势 产能方面，公司在全国拥有 65 个已投产的生产基地，依托区域优势及规模 经济，不断扩大产能，实现行业领先。 产品方面，高、

5、中、低端品牌全布局，充分满足各层次消费者需求，根据 2020 年中国品牌力指数（C-BPI）食用油品牌排行榜，金龙鱼位居第一；强 大的研发实力支撑其产品阵营的不断扩张。 渠道方面，多元化渠道布局，同时推进渠道下沉，2019 年公司经销商数量 为 4406 家，同比上涨 17.9%，经销商密度不断加大，进一步提升终端客户 覆盖能力。 产业链方面，构建循环经济产业模式，不断拓宽公司产业领域，提高产品附 加值更高，延长产业链条。 风险风险提示提示：食品安全和质量控制风险、原材料价格波动风险、存货较大风险、套期保值风险、新 冠疫情影响市场销售风险 -15% -7% 1% 9% 17% 25% 33%

6、2019-082019-122020-04 农林牧渔沪深300 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 公司概览公司概览 . 4 1.1. 发展历程：深耕国内市场，布局多元渠道，打造行业领先品牌 . 4 1.2. 股权结构：不存在实际控制人 . 5 1.3. 致力国内厨房食品领域，三个主要产品销售市场份额行业第一 . 5 2. 行业背景：生产端集中度提升，需求端增长行业空间大行业背景：生产端集中度提升，需求端增长行业空间大 . 6 2.1. 农副食品加工产业链 . 6 2.2. 厨房食品板块：需求增长动力足，消费升