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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20242024年年0808月月1616日日广电计量广电计量（002967002967.S.SZ Z）服务科技创新的第三方计量检测龙头服务科技创新的第三方计量检测龙头公司研究公司研究 深度报告深度报告 投资评级：优于大市（维持评级）投资评级：优于大市（维持评级）证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-S0980519120001S0980520110003证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心逻辑核心逻辑 公司概况：受益科技创新驱动的第三方计量检测龙头公司概况：受益科技创新驱动的第三方计

2、量检测龙头，近近1010年收入年收入CAGRCAGR超超30%30%公司以计量服务业务起家，充分受益国内产业升级和自主可控趋势，逐步成长为国内领先的第三方综合性检测机构，在计量校准、环境与可靠性试验、电磁兼容检测业务国内领先，在特殊装备和汽车行业占据优势地位，新兴业务已领先拓展至集成电路、数据科学、航空航天(含低空经济)等，公司近10年收入/归母净利润CAGR达30.34%/36.71%，疫情背景下经营仍保持韧性，近4年收入CAGR达16.13%。行业逻辑：市场空间大、增长稳，第三方检测发展和新兴行业成长带来结构性增长机遇行业逻辑：市场空间大、增长稳，第三方检测发展和新兴行业成长带来结构性增长

3、机遇 核心动力：核心动力：全社会对QHSE重视度持续提高，国家质量认证体系建设不断完善及政策推动市场监管从严、准入放宽，市场化改革不断深化，市场的整合开放为第三方检验检测机构的发展提供更多的市场空间；市场大、增长稳、格局分散：市场大、增长稳、格局分散：2023年全球/中国市场规模超21000/4670亿元，10年CAGR达9.13%/12.81%，全球/中国Top3市占率不到8%/6%；发展趋势：发展趋势：在整体需求相对放缓、监管从严背景下，优秀检测公司具备结构性成长机遇：1、通过精细化/专业化夯实经营质量实现分层竞争，提升份额；2、把握新兴产业成长机遇：布局集成电路/新能源汽车、电子电器/材

4、料测试/软件及信息化等成长赛道实现更好成长。公司看点：管理层换届公司看点：管理层换届+首次股权激励授予，经营转向利润考核为重，净利率拐点已至首次股权激励授予，经营转向利润考核为重，净利率拐点已至 差异化优势：体制机制优势差异化优势：体制机制优势（国资背景市场化运营）+物理类检测国内领先物理类检测国内领先+新兴行业占据先机新兴行业占据先机（集成电路、数据科学、航空航天等领域）；战略转型：战略转型：2023年底管理层换届，战略方向加强以技术引领行业标准制定，聚焦发展服务国家产业战略和科技创新的偏物理类检测业务，增强数据科学业务布局，打造软硬件一体的高端客户一站式服务战略，收缩亏损的食品、环保等检测

5、业务，考核重心从收入转向以利润为主，推进精细化管理，全面实施降本增效，叠加3%股权激励落地激发管理团队及员工积极性，公司净利率有望拐点向上。盈利预测与投资建议：维持盈利预测与投资建议：维持“优于大市优于大市”评级评级 公司作为第三方计量检测龙头，当前管理层换届+首次股权激励，公司有望迎来经营拐点，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2.86/3.69/4.57亿元，对应PE 25/19/15倍，给予公司一年期合理估值为13.99-17.51元（对应2024年PE值为28-35倍，PS值为2.1-2.6倍，PB值为2.4-3.0倍），维持“优于大市”评级。风险因素：风险因素

6、：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期；行业竞争加剧。2fYbUeUdXfYaVaYfV9PdNaQpNrRmOsOfQoOvNfQpOwP6MqQzQxNsQvNMYsOqR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容基本情况：市场化运营的国有第三方计量检测龙头0101检测行业：空间大增长稳，支撑经济高质量增长0202业务布局与展望：聚焦优势业务，布局新兴产业0303海外龙头SGS对标分析：百年老店，行稳致远0404目录目录盈利敏感性分析、盈利预测及风险提示05053请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容广电计量广电计量概况概况：全国化、综合性的国有第三方检测机构全国化