《耐普矿机-公司首次覆盖报告：选矿备件核心龙头充分享受矿山出海红利-240814（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《耐普矿机-公司首次覆盖报告：选矿备件核心龙头充分享受矿山出海红利-240814（28页）.pdf（28页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.08.14 选矿选矿备件备件核心核心龙头，龙头，充分享受充分享受矿山矿山出海红利出海红利 耐普矿机耐普矿机(300818)Table_Industry 机械制造业/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 26.27 Table_CurPrice 当前价格：21.29 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）20.30-42.20 总市值（百万元）3,287 总股本/流

2、通A股（百万股）153/94 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）1,355 每股净资产（元）8.85 市净率（现价）2.4 净负债率-6.04%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-14%-33%2%相对指数-11%-18%26%Table_Report 相关报告相关报告 耐普矿机首次覆盖报告耐普矿机首次覆盖报告 table_Authors 徐乔威徐乔威(分析师分析师)欧阳蕤欧阳蕤(分析师分析师)021-38676779 021-38676550 登

3、记编号登记编号 S0880521020003 S0880523120002 本报告导读：本报告导读：公司是国内选矿设备及备件龙头，持续受益于一带一路政策和矿山出海，海外业务公司是国内选矿设备及备件龙头，持续受益于一带一路政策和矿山出海，海外业务有望持续放量有望持续放量。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：公司是国内选矿设备耐磨备件龙头，持续受益于矿山出海，海外业务有望持续放量，综合 PE/PB 估值，给予公司目标价 26.27元，对应 2024 年 25.19 倍 PE，首次覆盖，给予增持评级。深耕选矿设备及备件市场多年，产品远销海外。深耕选矿设备及备件市场多年

4、，产品远销海外。选矿是指对低品位的矿物原矿进行加工、提纯。公司产品主要应用于选矿流程中的磨矿分级和选别作业，具体包括选矿设备及橡胶耐磨备件。公司研发的高分子复合橡胶新材料具有耐磨、耐腐、经济环保等诸多优势，实现了对传统金属材料的部分有效替代。目前公司的选矿装备及备件已应用于国内多座大型有色、黑色金属矿山，并远销蒙古国、俄罗斯、哈萨克斯坦、澳大利亚、墨西哥、美国和秘鲁等多个国家。矿山资本开支进入上升通道，一带一路矿山资本开支进入上升通道，一带一路助力矿山装备企业助力矿山装备企业出海出海。包括必和必拓、力拓在内的全球知名矿企资本开支从 2018 年起逐步进入上升通道，2023 年主要矿企资本开支创

5、下近年来新高。同时，根据 S&P Global Market Intelligence 数据，2023 年铜矿勘探资本开支同比增长 12%，达到 31.2 亿美元，创十年新高。目前看，新增资本开支主要来自一带一路国家，一带一路政策助力下，国内中资矿山加速海外并购进度，由此推动国内矿山装备企业出海提速，2023 年国内矿山机械出口额达 41 亿美元，同比增长 23.75%。备件后市场空间超备件后市场空间超 600 亿亿元元，公司绑定核心客户加，公司绑定核心客户加速走向世界速走向世界。根据我们的测算，全球选矿备件市场需求量超 600 亿元，橡胶耐磨备件渗透率提升是大趋势，市场规模有望达到 200

6、亿元。公司绑定国内外核心矿山客户，深耕国际市场，2023 年全年合同签订额达到12.25 亿元，其中国际市场合同签订额为 7.25 亿元，占比 59.18%。同时，公司加速全球化产能布局，形成以江西上饶为中心，以蒙古国、赞比亚、智利、秘鲁、塞尔维亚为依托，覆盖全球主要矿业地区的布局。随着海外战略的持续推进，公司经营和业绩有望迎来腾飞。风险提示：风险提示：海外矿山客户拓展不及预期风险、行业竞争加速的风险橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期风险 Table_Finance 财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 749 938 1,227 1,496 1,