金杯电工-公司研究报告-受益于电网、电动车技术升级的线缆龙头-240813（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.08.13 受益于电网、电动车技术升级的线缆龙头受益于电网、电动车技术升级的线缆龙头 金杯电工金杯电工(002533)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 10.36 Table_CurPrice 当前价格：8.79 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）7.05-10.87 总市值（百万元）6,451 总股本/流通A股（百万股）

2、734/637 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）3,845 每股净资产（元）5.24 市净率（现价）1.7 净负债率 3.53%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-10%-10%21%相对指数-5%4%44%Table_Report table_Authors 徐强徐强(分析师分析师)庞钧文庞钧文(分析师分析师)于歆于歆(分析师分析师)010-83939805 021-38674703 021-38038345 登记编号登记编号 S0880517

3、040002 S0880517120001 S0880523050005 本报告导读：本报告导读：输配电变压器需求旺盛释放电力领域电磁线需求，叠加新能源汽车电机扁线渗透率输配电变压器需求旺盛释放电力领域电磁线需求，叠加新能源汽车电机扁线渗透率提升，公司变压器、电机领域电磁线业务有望高增。提升，公司变压器、电机领域电磁线业务有望高增。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司 2024-2026 年净利润分别为 6.11/6.98/8.13 亿元，对应 EPS 分别为 0.83/0.95/1.11 元。考虑到，1）电磁线：

4、国内外电力基础设施投资增加，输配电变压器需求提升。扁电磁线具备高槽满率、高功率特点，新能源车驱动电机扁线渗透率有望提升。公司电磁线覆盖变压器、电机领域，下游需求高增有望驱动电磁线业务增长。2）电缆：特种电缆性能优异、壁垒较高，公司持续拓展特种电缆新产品，提升产品附加值。给予目标价 10.36 元，18%向上空间，给予“增持”评级。公司为我国电线电缆龙头，产品应用于电力、电气设备领域，获下公司为我国电线电缆龙头，产品应用于电力、电气设备领域，获下游龙头认可。游龙头认可。公司由电缆业务起家，经多次并购，已拥有电缆与电线五大品牌、七大生产基地，为我国电线电缆龙头。下游应用场景包括输配电、新能源汽车、

5、船舶海工、核电等，均获下游龙头认可。新型电力系统加速建设，我国新型电力系统加速建设，我国及海外输配电变压器需求旺盛。及海外输配电变压器需求旺盛。1）我国：新能源消纳可通过外送通道将新能源电力合理在全国范围内配置，国家电网“十四五”规划新增输电能力 5600 万千瓦。新能源配套电网项目加速推进，带动配套变电设施需求。2）海外：欧盟绿色新政设定脱碳目标，新能源发电量占比提升，催生新能源配套电网项目推进。同时，欧盟目前输电线路平均使用年限为 30 年，欧洲现有电网设备面临更换周期，输配电线路及变电需求提升。扁扁电磁线槽满率高，满足新能源汽车电机功率及体积要求电磁线槽满率高，满足新能源汽车电机功率及体

6、积要求，期待公，期待公司新能源汽车电机扁电磁线三期项目落地司新能源汽车电机扁电磁线三期项目落地。扁电磁线与圆线相比，相同体积下槽满率较高、对应产生较高的磁场强度。同时，扁线具备低振动噪声和良好导热性能特点，因此，应用于电动汽车驱动电机，相较圆线可减少电机外径以及体积。终端整车厂相继进行扁线电机研发及量产，近年扁线渗透率持续提升。公司为扁电磁线龙头，湘潭新能源汽车电机专用扁电磁线项目二期已实现规模 2 万吨/年，期待后续第三期项目落地。风险提示风险提示：国内及海外电力系统投资进度不及预期、原材料价格波动的风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 20