联创光电-公司研究报告-拟收购联创超导11%股权推进超导业务并表强化产业布局-240809（15页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 联创光电（600363）拟收购联创超导拟收购联创超导 11%股权推进超导业务并股权推进超导业务并表，强化产业布局表，强化产业布局 2024 年年 08 月月 09 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 王润芝王润芝 执业证书：S0600524070004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)26.31 一年最低/最高价 21.47/37.78 市净率(倍)2.92 流通A股市值(

2、百万元)11,976.99 总市值(百万元)11,976.99 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.02 资产负债率(%,LF)38.56 总股本(百万股)455.23 流通 A 股(百万股)455.23 相关研究相关研究 联创光电(600363)：2023 年报及2024 年一季报点评：传统主业业绩底部明确，静待激光+超导加速成长 2024-04-28 联创光电(600363)：2023 年三季报点评：业绩符合预期，超导+激光蓄力长期成长 2023-10-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营

3、业总收入（百万元）3314 3240 3136 3265 3539 同比（%）(7.59)(2.24)(3.19)4.09 8.41 归母净利润（百万元）267.35 339.24 446.71 583.60 703.80 同比（%）15.38 26.89 31.68 30.64 20.60 EPS-最新摊薄（元/股）0.59 0.75 0.98 1.28 1.55 P/E（现价&最新摊薄）44.80 35.31 26.81 20.52 17.02 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：联创光电 8 月 5 日发布公告，拟以现金合计 4.906 亿元收购

4、联创超导 11%股权，将对联创超导持股比例从 40%提升至 51%，收购完成后，联创光电将成为联创超导控股股东，并将联创超导纳入合并报表范围。本次收购以对联创超导 55.75 亿元估值定价的基础上折算 80%作为本次交易的计价基础，同时电子集团、共青城智诺嘉分别与公司签订 盈利补偿协议，作出业绩承诺：联创超导在 2024 年-2026 年实现归母净利润累计不低于 6 亿元。超导业务多领域布局，超导业务多领域布局，新产品新产品陆续放量陆续放量：2023 年超导业务子公司联创超导实现收入 7,539.8 万元，实现归母净利润 678.6 万元。公司作为当前国内高温超导技术产业应用领军企业，目前在多

5、个领域布局高温超导技术应用产品且初见成效：1）金属金属感应加热设备：感应加热设备：公司 2023 年完成交付 10台设备，目前已经完成产品标准化设计，能效比突破 90%，公司余下在手订单将进行有序排产；2）磁控光伏单晶炉超导磁体：）磁控光伏单晶炉超导磁体：公司已成功实现相关高温超导磁体设备研制，目前已完成两台样机生产和调试，当前在手订单超 300 台，并将于 2024 年年内交付至少 50 台；3）高温超导）高温超导可控核聚变工程装备：可控核聚变工程装备：2023 年 11 月，联创超导与中核聚变签订协议，联合建设可控核聚变项目，工程总投资预计超过 200 亿元。联创超导与中核技术人员持续开展

6、聚变用高温超导磁体的研发工作，目前已研制完成基于 YBCO 集束缆线的大型 D 型线圈，且成功通过液氮温区的低温测试。超导业务在手订单充足，并表后有望支撑公司业绩高增：超导业务在手订单充足，并表后有望支撑公司业绩高增：联创超导当前拥有国内领先的高温超导技术团队及高温超导磁体生产技术，目前在金属热加工、光伏、半导体及核聚变等领域均有成熟产品布局。截至 2024年 8 月 5 日，联创超导在手订单 4.9 亿元，框架协议订单金额约 11.2 亿元，正在跟踪的意向客户及订单金额预计 8,150.0 万元。当前公司感应加热设备、磁控光伏单晶炉超导磁体有序交付中，针对核聚变工程装备展开的超导磁体研发持续