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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/07000300.SH516520.SH投资要点 2 一、政策密集落地，车路协同产业链逐渐成熟.4 1.顶层政策密集出台，“车路云一体化”发展提速.4 2.地方政策积极响应，加速智能驾驶落地进程.6 3.车路协同产业链已初步形成，产业生态逐渐走向成熟.7 二、Robotaxi 单车有望成本快速下行，远期盈利空间可期.8 1.技术进步和规模效应为

2、关键降本路径，单车成本有望快速下行.8 2.Robotaxi 远期盈利空间可期，单车成本回收期约 2.2 年.9 三、“萝卜快跑”商业化落地，特斯拉 Robotaxi 即将面世.10 1.国内：“萝卜快跑”加速先行，率先实现商业化.10 2.国外：特斯拉 Robotaxi 项目持续推进，或将于 2024 年落地.13 四、投资建议.15 1.德赛西威.15 2.伯特利.15 3.经纬恒润.16 五、风险提示.17 .4 .6 .7 .7 .8.8 .11 .12 .12 bUeZcWeUbUfYcWbZbRdNbRmOnNoMrNjMnNxPfQmMuM6MpPyRwMtPoQxNnMsQ 3

3、 .12 .13 .14 .15 .15 .16 .16 .16 .16 .4 .5 .9 .10 .11 4 5 6 7 8 9 10 11 12 45%22%17%7%6%1%上下班通勤补充工具上下班通勤主要工具购物娱乐地铁公交换乘体验科技出行其他26%19%17%4%2%0%5%10%15%20%25%30%13 14 15 -10%0%10%20%30%40%50%60%050100150200250201920202021202220232024Q1营业收入YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%02468101214161820192020202120222023

4、2024Q1净利润YOY 16 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%01020304050607080201920202021202220232024Q1营业收入YOY0%10%20%30%40%50%60%70%80%012345678910201920202021202220232024Q1净利润YOY-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%05101520253035404550201920202021202220232024Q1营业收入YOY-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.020192020202120222023 2024Q1净利润YOY 17 18