【研报】其他化学制品行业深度报告：长风破浪电子特气国产化崛起正当时-20200811[30页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票行业相关股票 股票股票 股票股票 EPS PE 投资投资 评级评级 代码代码 名称名称 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 上期上期 本期本期 688268.SH 华特气体华特气体 0.61 0.79 1.02 142.23 109.94 85.19 - - 688106.SH 金宏气体金宏气体 0.49 0.39 0.49 78.26 103.4 81.84 - - 300346.SZ 南大光电南大光电 0.14 0.2 0.23 301.92 207.16 182.39 - - 600378.SH 昊华科

2、技昊华科技 0.59 0.65 0.75 37.45 34.04 29.42 - - 资料来源：德邦研究所（注：以上数据采用 Wind 一致预期） Table_Main 证券研究报告 | 行业深度报告 2020 年 08 月 11 日 其他化学制品其他化学制品 优于大市优于大市（首次首次） 证券分析师证券分析师 雷涛雷涛 资格编号：S0120518060001 邮箱： 联系人联系人 市场表现市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究相关研究 行业深度报告行业深度报告 长风破浪，长风破浪，电子特气电子特气国产化崛起正当时国产化崛起正当时 Table_Summary 投资要点：投资要点：

3、电子特气是电子工业的血液，在半导体生产中电子特气是电子工业的血液，在半导体生产中至关重要至关重要。电子特气是广泛应用于 电子工业生产过程中的工业气体，常用于薄膜、刻蚀、掺杂、气相沉积、扩散等工 艺，是至关重要的原材料。电子特气的质量稍有差池，轻则导致半导体产品质量不 过关，重则扩散污染整 sss 条产品线，甚至报废，造成巨额损失。因此，电子特气 在电子工业中的作用举足轻重，是名副其实的“电子工业的血液” 。 电子特气市场广阔，电子特气市场广阔，增增长长稳定，稳定，中国中国区区的的增速增速为全球的三倍为全球的三倍。过去十几年，半导 体产业、半导体材料产业、电子特气产业在全球范围的年化复合增速均在

4、 5-6%左 右，而中国区的增速则分别超过 20%、10%和 15%，为世界整体增速的 2-4 倍。 我们认为在未来五年内， 全球电子特气产业将跟随半导体产业同步稳定发展， 年化 复合增速约为 6%， 到 2024 年市场规模将超过 60 亿美元； 而中国对半导体产业链 的大手笔投资， 将驱动国内特气行业的发展继续领跑全球， 我们预计这一市场规模 将以年化 11%的速度继续增长， 到 2024 年达到 230 亿元， 相比 2018 年接近翻倍。 外资巨头垄断外资巨头垄断中国电子特气市场近九成份额中国电子特气市场近九成份额，国产替代，国产替代初露曙光初露曙光。美国空气化工、 法液空、新林德、日

5、本大阳日酸四大巨头总计占据了世界电子特气市场份额的 94%，我国电子特气市场份额的 88%，而我国最优秀的特气公司在国内的市场份 额都没有超过 3%。经过国家科研院所和龙头企业数十年的苦心研发，华特气体、 金宏气体等国产特气公司终于率先突破了外资巨头的技术垄断， 主力产品达到甚至 超过国际领先水平，并实现了对下游集成电路、面板、光伏厂商的常态供应。外国 气体公司在华的垄断局面已经松动，特气市场将迎来越来越多的中国“芯”势力。 正视差距，千里之行始于足下；壁垒高企，弯道超车道阻且长。正视差距，千里之行始于足下；壁垒高企，弯道超车道阻且长。尽管国产特气公 司已经完成了从 0 到 1 的突破，但不可

6、忽视的是，在特气体系的多样性、完整性， 以及综合服务能力等方面，我们与跨国气体公司仍然存在相当的差距，从 1 到 10 的路可能会更难走。国产特气公司必须持之以恒地大力投入气体研发与产能建设， 主动挖掘客户需求，紧跟产业前沿，并且不断迭代技术，降本增效；还必须加强科 研型、服务型人才队伍的建设，提升综合服务能力；以及借助资本的力量，对当前 尚处于起步阶段的中国特气行业进行整合，方能实现对气体巨头的弯道超车。 推荐关注推荐关注国内电子特气产业的龙头公司。国内电子特气产业的龙头公司。比如国内氟代烷烃龙头，光刻气通过 ASML 认证的华特气体华特气体；国内超纯氨市场占有率超过 50%的金宏气体金宏气