【研报】新材料行业专题系列报告（二）：碳纤维轻量化应用前景广阔的特种纤维-20200810[28页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 化学新材料化学新材料 新材料专题系列报告（二）新材料专题系列报告（二） 超配超配 （维持评级） 2020 年年 08 月月 10 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 碳纤维：碳纤维： 轻量化应用前景广阔的特轻量化应用前景广阔的特 种纤维种纤维 碳纤维性能优异但制备过程复杂，大丝束纤维制备技术有待突破碳纤维性能优异但制备过程复杂，大丝束纤维制备技术有待突破 碳纤维是指一种含碳量超过 90%的特种纤维，耐高温

2、性能居所有化纤之 首。同时由于其独特的高强高模优异性能，制备成复合材料之后，在军 工、航天、交通、新能源、汽车轻量化以及体育用品等领域有着广泛的 应用。碳纤维的制备过程较为复杂，通常由丙烯腈聚合后得到原丝，再 经过碳化之后得到碳纤维，纺织成碳纤维织物后与树脂进行复合，最终 以复合材料的形式应用在各个场景。目前国内碳纤维以小丝束为主，但 大丝束对降低成本和大规模应用有重要意义，相关制备技术仍有待突破。 国内外需求结构差异大，国内风电叶片对碳纤维需求快速增长国内外需求结构差异大，国内风电叶片对碳纤维需求快速增长 国内外碳纤维需求结构差异大，国内碳纤维进口依赖度在 70%左右。 2019 年全球碳纤

3、维需求量超过 10 万吨，销售金额为 28.7 亿美元，同比 增速为 11.6%，其中航空航天占比近 50%，风电叶片占比 12%。国内碳 纤维需求 3.78 万吨，占全球 34%，主要以进口为主。全球产能集中于美 国（24.1%） 、日本（18.8%） 、及中国大陆地区（17.3%） ，国内碳纤维 企业的产能利用率平均不足 50%。 未来几年风电贡献有望继续贡献主要需求增速。2019 年国内风电市场消 耗碳纤维增速 72.5%，叶片换新是成为新的驱动力；航空航天碳纤维领 域处于起步阶段，2019 年国内总需求占比 3.7%，国产大飞机突破有望 迎来需求高增速；新能源汽车轻量化要求以及电池箱更

4、新换代拉动碳纤 维需求；体育休闲领域国内应用全面，消费升级带来稳步增速。 他山之石他山之石从国际龙头崛起之路看国内企业发展从国际龙头崛起之路看国内企业发展历程历程 国际龙头产业之路各有侧重，在小丝束范围里，日本碳纤维产业排名首 位，掌握主要话语权，深度参与高精尖科技如航空航天领域研究，正在 逐步开拓新能源汽车市场。而美国碳纤维产业在大丝束研发中取得突破 性成果，凭借自身地理、技术以及应用优势，大量投入资本进行研发， 建立极高的技术壁垒。 目前国内碳纤维行业仍处于初级阶段，竞争不充分，熟练掌握核心技术 并能使起生产规模化的企业相对较少，产能利用率不足，碳化单线能力 仅 1000 吨/年，远低于国

5、际标准 2700 吨/年，缺少国际竞争优势。国内 碳纤维企业相对集中，龙头公司拥有市场地位高，成本端优势大，客户 粘性高的优势，当前国内碳纤维需求正迎来爆发拐点，龙头企业扩产计 划正在实施中，未来产能有望持续释放。 风险提示风险提示 1、碳纤维行业新增产能不及预期； 2、企业研发进程不及预期； 3、需求受疫情影响增速不及预期。 相关研究报告：相关研究报告： 新材料专题系列报告（一） ：碳纳米管：优秀 的新型导电材料 2020-07-31 新能源汽车全产业链基础系列研究报告之 四：湿法隔膜扩产潮，百舸争流快者先 2017-11-02 证券分析师：龚诚证券分析师：龚诚 电话： 010-880053

6、06 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519040001 证券分析师：商艾华证券分析师：商艾华 电话： E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519090001 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，其结 论不受其它任何第三方的授意、影响，特此 声明 0.6 1.1 1.6 2.1 A/19O/19D/19F/20A/20J/20 上证综指化学新材料 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 投资摘要投资摘要 关