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1、社会服务社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/27 社会服务社会服务 2024 年 07 月 27 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 三中全会指导扩大中国文化国际传播，重视科技人才培养行业周报-2024.7.21 6 月潮玩市场高景气，本地生活平台加速出海行业周报-2024.7.14 抖音、淘宝布局即时零售，餐饮市场供给仍在增加行业周报-2024.7.7 从企业出海到展会出海，中国会展国际化进程加速从企业出海到展会出海，中国会展国际化进程加速 行业深度报告行业深度报告 初敏（分析师）初敏（分析师）程婧雅（联系人）程婧雅（联系人）

2、证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790123070033 会展行业千亿赛道空间广阔，品牌号召力为核心壁垒会展行业千亿赛道空间广阔，品牌号召力为核心壁垒 规模：规模：据 UFI 报告，2023 年全球会展业已恢复至 2019 年同期水平，预计 2024年市场规模有望达到 2019 年的 115%，且亚非拉市场增速高于欧美。展会具备重要的信息传播、价值发现的功能。对参展企业：对参展企业：客户质量和行业信息获取程度是衡量参展效果的重要指标，参展效果是企业参展核心诉求。对展览公司：对展览公司：资源整合能力和本土化运营能力为竞争关键，品牌力为核心壁垒。专业型展览利于打造会展 IP，

3、为行业发展趋势。商业模式：商业模式：轻资产运营+低边际成本+优质现金流模式，进入成熟期后，规模效应和品牌效应显著，具备坚实护城河。中国企业出海贡献增量，一带一路与中国企业出海贡献增量，一带一路与 RCEP 赋能长期成长赋能长期成长 疫后复苏叠加政策驱动，2023 年中国企业海外自办展数量/面积分别为 190 场/97.7 万平米，较 2019 年增长 38.7%/43.9%，但与海外展览机构龙头仍存较大差距。同时，2023 年中国外贸企业海外参展渗透率仅为 12.9%，仍有较大提升空间。从办展地区看从办展地区看，中国贸易结构转向一带一路和 RCEP 等新兴市场国家，一带一路及 RCEP 地区办

4、展占比较高，尤其是东盟地区办展热度升高。2023 年在一带一路地区办展 109 场，占中国境外自办展数量的 57%。从办展主题看从办展主题看，中国境外自办展主题与我国出口商品结构相一致。竞争格局：中国境外办展格局较为集中，2023 年 CR3 达 65.3%。米奥会展为国内外展龙头企业，2023 年在境外办展数量市占率达 60%。复盘海外龙头，收并购和复制移植打造展会复盘海外龙头，收并购和复制移植打造展会 IP 提升业绩天花板提升业绩天花板 以法兰克福展览公司为例：以法兰克福展览公司为例：首先在本土成功孵化优质专业展会，然后复制移植至中国和全球其他地区，其最著名的法兰克福汽配展受益于中国汽车产

5、业崛起，在中国市场的办展规模已超过本土。公司在展会大 IP 基础上，积极推动本地化运营，促进展会专业性和本土化结合，实现成熟 IP 规模的持续壮大。以国际综合以国际综合展龙头英富曼为例：展龙头英富曼为例：连续收购众多地域性 IP 迅速打开垂直市场，再通过专业展外延并购拓展行业广度。集团注重数字化战略，将 Informa Tech 数字业务和TechTarget 进行合并整合，打造 5000 万+授权的第一方 B2B 观众数据。推荐标的：米奥会展推荐标的：米奥会展 2023 年公司在企业出海抢订单热潮下，收入和归母净利润均大超疫情前。2023年开始合同负债持续处于高位，订单量增长趋势持续。专业化

6、：专业化：公司通过单展扩容+区域复制，迪拜、印尼、日本地区专业展扩容转型走在前列。对标国际知名展会，米奥当前展位价格仍有差距，预计随着米奥会展品牌效应不断增强，公司单展价格有望继续提升。数字化：数字化：公司通过网展贸 O2O 平台助力买卖双方高效对接，展前展中展后全链路商机促成，增配 IDM 数智工厂参展，并积极补充数字与展览双重背景的高级管理人员持续深化数字化服务。本土化：本土化：公司成立子公司深耕本地化运营，本地资源积累雄厚。同时合作办展获海外商协会鼎力支持，注入更多优质买家资源。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险；地缘政治风险；专业展培育不及预期等。-48%-36%-24%-12%0%