电子行业：机柜放量在即核心算力增量之高速铜连接-240723（35页）.pdf

1、机柜放量在即，核心算力增量之高速铜连接机柜放量在即，核心算力增量之高速铜连接证券研究报告证券研究报告 行业动态研究行业动态研究发布日期：2024年7月23日分析师：于芳博分析师：于芳博SAC编号：S1440522030001本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。摘要核心观点：英伟达推出新一代核心观点：英伟达推出新一代GB200 NVL72服务器服务器，集成化程度全面提升集成化程度全面提升，其机柜内部采用高速铜缆进行通

2、信互连其机柜内部采用高速铜缆进行通信互连。无源无源DAC作为电通作为电通信的主要解决方案其不包含光电转换器模块信的主要解决方案其不包含光电转换器模块，具有很高的成本效益和运营可靠性具有很高的成本效益和运营可靠性，成为实现短距离传输的优秀解决方案成为实现短距离传输的优秀解决方案。目前的铜缆已目前的铜缆已经实现经实现224G以太网以太网Serdes高速通信技术升级高速通信技术升级，短距离性价比突出短距离性价比突出，合理假设下测算合理假设下测算，英伟达英伟达NVL72/36服务器带来的增量铜缆市场空间服务器带来的增量铜缆市场空间超超过过70亿人民币亿人民币。在在AI服务器高集成度的趋势下服务器高集成

3、度的趋势下，我们认为铜连接或成为我们认为铜连接或成为AI服务器的重要组成服务器的重要组成。目前安费诺是目前安费诺是NVL72/36机柜机柜铜连接的铜连接的核心核心供应商供应商，部分国内企业或成为安费诺供应商从而受益于英伟达部分国内企业或成为安费诺供应商从而受益于英伟达NVL72/36机柜放量机柜放量。英伟达推出新一代英伟达推出新一代GB200 NVL72服务器服务器，集成化程度全面提升集成化程度全面提升。2024春季GTC上，英伟达CEO黄仁勋正式推出了Blackwell计算架构，主打GB200超级芯片，GB200计算托盘包含两个Grace CPU和四个Blackwell GPU，18个计算托

4、盘组成NVL72服务器，其中包括36个CPU和72个Blackwell构架GPU。GB200NVL72服务器集成化程度相对较高，并提供水冷散热方案，内部大量使用高速铜缆进行通信互连。GB200 NVL72服务器使用铜缆进行柜内互联服务器使用铜缆进行柜内互联，铜连接成为铜连接成为AI服务器的重要组成服务器的重要组成。通信网络中常见的连接解决方案包括光通信和高速电通信，无源DAC作为电通信的主要解决方案其不包含光电转换器模块，具有很高的成本效益和运营可靠性，成为实现短距离传输的优秀解决方案。服务器中的铜缆种类大致包括外部高速连接、OverPass高速飞线、背板连接器，NVL72服务器中均有分布，合

5、理假设下测算，英伟达NVL72/36服务器带来的增量芯线市场规模超过40亿，成缆市场空间超过70亿人民币。目前的铜缆已经实现224G以太网Serdes高速通信技术升级，短距离传输性价比突出，在AI服务器高集成度的趋势下，我们认为铜连接将成为AI服务器的重要组成。安费诺是安费诺是NVL72服务器铜连接的唯一供应商服务器铜连接的唯一供应商，部分国内企业或受益于整个供应体系部分国内企业或受益于整个供应体系。根据线束中国信息，目前安费诺是GB200 NVL72服务器铜连接的唯一供应商，其产品可以支持224G高速通信的批量交付，受限于产能或成本考量，部分国内企业或成为安费诺供应商从而受益于英伟达NVL7

6、2服务器铜连接供应体系。风险提示：人工智能技术发展不及预期风险提示：人工智能技术发展不及预期、互联网厂商资本开支不及预期互联网厂商资本开支不及预期、参与厂商众多导致竞争格局恶化参与厂商众多导致竞争格局恶化、政策监管力度不及预期政策监管力度不及预期。aVfYdXeUaVfYdXcWaQcM8OsQoOsQnRfQoOtMjMnPmQ7NoOuNxNmPrPxNrRqQ第一章第一章GB200 NVL72GB200 NVL72服务器服务器4 4第二章第二章铜连接成为铜连接成为AIAI服务器的重要组成服务器的重要组成1212第四章第四章风险提示风险提示3232第三章第三章相关上市公司相关上市公司252