圣湘生物-公司研究报告-乘风而起加速分子诊断赛道布局-240715（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年年 07 月月 15 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 当前价：17.37 元 圣湘生物（圣湘生物（688289）医药生物医药生物 目标价：元（6 个月）乘风而起，加速分子诊断赛道布局乘风而起，加速分子诊断赛道布局 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)5.83 流通 A 股(亿股)5.83 52 周内股价区间(元)16.08-22

2、总市值(亿元)101.33 总资产(亿元)87.46 每股净资产(元)12.42 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）疫情催生分子诊断需求疫情催生分子诊断需求，院内仪器和检测人员配置完善，市场已受到充分教育，2021-2025 年中国分子诊断市场将保持 24.1%的复合增长率，超过全球增速（约 5%）。2）呼吸道检测需求旺盛，联检产品持续升温。呼吸道检测需求旺盛，联检产品持续升温。2023年公司呼吸道产品收入超 4亿元，同比增长超过 680%。3）提供分子诊断全提供分子诊断全景景解决方案解决方案，覆盖呼吸道病原体、病毒性肝炎、HPV、核酸血筛、药敏、电化学发光等

3、检测业务，助力公司中长期发展。疫情催生分子诊断需求，未来有望迎来高速增长。疫情催生分子诊断需求，未来有望迎来高速增长。分子诊断指应用分子生物学技术对编码疾病相关蛋白质、酶、抗原抗体和各种免疫活性分子的遗传信息检测技术，具有检测时间短、灵敏度更高、特异性更强等优势。我国分子诊断市场起步较晚，规模较小，2019 年分子诊断市场规模为 84 亿元。受益于新冠核酸检测需求，院内诊断仪器（如 PCR仪）和检测人员配置完善，相关行业迎来快速发展期，寻找“后疫情时代”中分子诊断的优质应用场所，成为厂商布局和取胜的关键。呼吸道检测需求旺盛，联检产品持续升温。呼吸道检测需求旺盛，联检产品持续升温。呼吸道感染是由

4、致病微生物入侵呼吸道并进行繁殖所致的疾病，可分为上呼吸道与下呼吸道感染，多发于冬春季节，冬春季是流感高发季。目前我国流感等呼吸道疾病呈现持续走高的趋势，公司已形成了涵盖 60 余种呼吸道产品的检测矩阵，搭建从快速鉴别-药敏鉴定-精准用药的呼吸道精准检测全流程解决方案，以满足临床呼吸道相关疾病的精准诊疗需求。公司重磅产品为呼吸道六联检产品，2023年公司呼吸道产品收入超 4 亿元，同比增长超过 680%。助力助力 2030年两大疾病“病毒性肝炎”和“宫颈癌”消除计划。年两大疾病“病毒性肝炎”和“宫颈癌”消除计划。WHO提出到 2030年要消除病毒性肝炎和宫颈癌两大疾病对公共卫生的威胁。我国在政策

5、和技术层面已经对两种疾病的防控诊疗做出具体要求和措施，但由于患者基数大、医疗分布不平均等问题，仍然面临着两低挑战：“诊断率低”和“治疗率低”。目前乙肝、丙肝和 HPV 诊断率约为 3040%，按照 WHO 要求 2030 年诊断率均应达到 90%，预计肝炎、HPV诊断市场仍有 23 倍渗透空间。盈利预测与盈利预测与投资建议投资建议。考虑到公司具有分子诊断的全景解决方案，旗下呼吸道病原体、病毒性肝炎、HPV、核酸血筛等业务布局具有竞争优势，公司正步入发展快速道。我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 15/20/27亿元，归母净利润分别为 3.5/4.7/6.5 亿元，首次覆盖，建议关

6、注。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险、销售收入季节性波动风险、研发进展不及预期风险。指标指标/年度年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1007.12 1518.69 2049.98 2656.39 增长率-84.39%50.80%34.98%29.58%归属母公司净利润（百万元）363.72 347.33 469.73 650.44 增长率-81.22%-4.51%35.24%38.47%每股收益EPS（元）0.62 0.60 0.81 1.11 净资产收益率 ROE 4.69%4.35%5.61%7.28%PE 28 29 22 16 PB 1.41