【研报】化工行业2020年中期策略：掘金优质成长个股把握周期白马龙头-20200806[60页].pdf

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1、国盛证券研究所丨打造极致专业与效率国盛证券研究所丨打造极致专业与效率 化工行业化工行业2020年中期策略年中期策略 掘金优质成长个股，把握周期白马龙头掘金优质成长个股，把握周期白马龙头 国盛化工石化团队国盛化工石化团队 分析师分析师 王席鑫王席鑫 执业证书编号：执业证书编号：S0680518020002 分析师分析师 孙琦祥孙琦祥 执业证书编号：执业证书编号：S0680518030008 分析师分析师 罗雅婷罗雅婷 执业证书编号：执业证书编号：S0680518030010 分析师分析师 李扬李扬 执业证书编号：执业证书编号：S0680518060001 证券研究报告 | 行业策略 2020年0

2、8月06日 1 核心观点核心观点 1、重点推荐赛道空间大重点推荐赛道空间大，具备估值外溢能力的成长股：具备估值外溢能力的成长股：在当下市场流动性较为充裕的背景下，我们看好赛道空间大，具 备中长期成长逻辑，且具有估值外溢潜力的成长标的，重点推荐中旗股份重点推荐中旗股份、奥克股份奥克股份、和顺石油和顺石油、国六产业链国六产业链（艾可蓝艾可蓝、 奥福环保奥福环保、万润股份万润股份、国瓷材料国瓷材料、龙蟠科技龙蟠科技）、金禾实业金禾实业、双箭股份双箭股份、建龙微纳等建龙微纳等。 2、继续看好化工细分领域成长股：继续看好化工细分领域成长股：我们继续看好新材料领域进口替代机会我们继续看好新材料领域进口替代

3、机会，包括万润股份包括万润股份、雅克科技雅克科技、鼎龙股份鼎龙股份、昊华昊华 科技科技、泰和新材等泰和新材等，以及精细化工领域细分龙头持续成长性以及精细化工领域细分龙头持续成长性，推荐金禾实业推荐金禾实业、胶粘剂胶粘剂（回天新材回天新材、康达新材康达新材）、双象股双象股 份份。 3、关注周期股估值修复及景气上行机会：关注周期股估值修复及景气上行机会：我们认为目前一方面周期股估值处于历史低位，部分龙头公司已低于1倍PB， 估值处于极其被低估的水平，不能反映其常态下盈利能力，龙头公司存在较大的估值修复的机会，另一方面周期景气有望 恢复，自2018年下半年以来周期板块均处于景气下行的阶段，一季度疫情

4、以及油价暴跌的双重打击使得化工周期企业的 景气度处于过去20年最差的水平，Q2以来部分基础化工产品价格及盈利已经出现明显恢复，随着国内有序复工，有望逐 季度向好，因此我们判断周期板块现在处于景气低点逐步向上恢复的阶段，经济改善的预期也会带来投资者信心的提升。 qRoRoOtMrOoMxPqPmQrOmPaQdN6MnPpPnPqQfQmMwOjMoOtM9PpPzRNZtOoQNZrQtR 2 核心观点核心观点 重点标的选择：中长期继续看好化工龙头白马：万华化学重点标的选择：中长期继续看好化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升华鲁恒升、鲁西化工鲁西化工、龙蟒佰利龙蟒佰利、扬农化工扬农化工、三友化三友

5、化工工、 浙江龙盛浙江龙盛、奥克股份等；维生素板块奥克股份等；维生素板块（新和成新和成、浙江医药浙江医药、花园生物花园生物）；崛起中的民营大炼化板块；崛起中的民营大炼化板块（恒力石化恒力石化、荣盛石荣盛石 化化、恒逸石化恒逸石化、桐昆股份桐昆股份、东方盛虹东方盛虹）；C2C3龙头龙头（卫星石化卫星石化、东华能源等东华能源等）。 4、石化行业观点石化行业观点中低油价中长期利好石化板块：中低油价中长期利好石化板块：二季度随着国内疫情得到有效控制，生产生活恢复正常，下游需 求的逐步恢复，叠加油价反弹带来的库存收益，我们预计民营大炼化企业二季度业绩有望环比大幅改善。 中低油价会为石化企业带来低成本下的

6、竞争力的提升，同其他工艺路线（煤头、气头）竞争占据优势，同时油价底部反 弹会使下游出现一定程度的补库现象从而增加需求，随着国际油价走出低谷站稳40美元，我们认为后续下游需求逐步恢 复只是时间问题，随着浙石化部分高附加值的化工装置逐步投产转固和恒力石化150万吨大乙烯项目投产，民营炼化板 块Q3业绩有望再上新台阶。推荐标的：推荐标的：1）油价底部反弹利好民营大炼化油价底部反弹利好民营大炼化（恒力石化恒力石化、恒逸石化恒逸石化、荣盛石化荣盛石化、桐昆股份桐昆股份、 东方盛虹东方盛虹）；2）C2C3龙头龙头（卫星石化卫星石化、东华能源东华能源）。 3 化工行业整体景气现状 投资策略 重点公司盈利预测