【公司研究】广和通-开启5G应用周期研发与收入增长同步-20200805[20页].pdf

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1、 请务必阅读尾页请务必阅读尾页重要声明重要声明 基本数据基本数据（2020H1） 报告日股价（元） 77.67 12mth A 股价格区间（元） 30.71-77.67 元 总股本（百万股） 242 无限售 A 股/总股本 51.65% 流通市值（亿元） 97 每股净资产（元） 5.79 PBR（X） 13.41 主要股东主要股东（2020H1） 张天瑜 44.77% 云南广和创通 8.95% 应凌鹏 4.78% 收入收入结构结构（2020H1） IOT 无线通信模块 100% 最最近近 6 个月个月股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 报告编号：报告编号： 首次报告日期：首次报告日期：20

2、202020 年年 8 8 月月 4 4 日日 相关报告：相关报告： 分析师分析师： 张张 涛涛 Tel： 021-53516152 E-mail： SAC 证书编号：证书编号： S0870510120023 投资摘要投资摘要 投资建议投资建议 2020年H1收入12.66亿元，同比增长47.42%，归属于上市公司股东净 利润1.38亿元，同比增长70.78%，扣非后净利润1.26亿元，同比增长 76.10%。我们预计2020年-2022年公司的收入增长分别为42.34%、40% 和35%，2020年-2022年摊薄后每股收益分别为1.30元、1.79元和2.34 元。随着5G网络的规模建设，

3、智能终端的应用规模发展，特别是5G 高速通信和NB-IOT的规模应用，公司的业绩保持稳步快速增长。同时 考虑到公司在蜂窝通信智能模块的领先地位，我们给与公司“增持” 评级。 核心核心价值：价值：5G5G 物联网物联网+ +车联网车联网双双轮驱动轮驱动 （1）公司M2M产品主要为工业类，应用于移动支付、智能电网、车 联网、安防监控等，其特点为客户需求稳定、客户粘性相对较高，产 品与行业的具体应用相结合，产品的定制化的程度较高。M2M业务保 持稳步的快速增长，2014年-2018年复合增长率45.53%。考虑到物联网 应用领域的多样化，物联网的连接数迅速增长，M2M业务增速有加快 的趋势。 （2）

4、公司MI产品主要为消费电子应用，平板电脑、笔记本电脑、电 子书等，市场特点为市场变动快，产品生命周期相对短，消费终端变 化较快对公司MI业务造成较大的波动，2014年-2018年复合增长率 40.93%。考虑到5G科技周期中，消费智能终端的多样化，高速移动通 信的需求规模也迅速增长，我们认为公司MI业务仍将保持稳步快速增 长的趋势。 （3）公司加码车联网市场，增资锐凌无线，并收购Sierra Wireless的 全球车载前装模块业务相关资产，收购价格不超过1.65亿美元（不超 过11.54亿元） 。收购后公司可为客户提供全面的车载前装解决方案， 包括车载前装嵌入式蜂窝模块产品，主要终端客户包括

5、VW（大众集 团） 、PSA（标致雪铁龙集团）及FCA等全球知名整车厂。 受益受益国内国内物联网物联网的的规模规模应用应用，国内国内厂商厂商的的市场市场份额份额迅速迅速上升上升 根据智研咨询发布的 2020-2026年中国蜂窝通信模组产业运营状况及 发展战略研究报告 ， 预计2022年蜂窝通信模组市场规模接近300亿元。 在无线通信模块细分市场，全球知名的供应商包括Twelit、Sierra wireless、u-blox、而国内供应商除了公司外，主要有华为、中兴物联、 移远通信、广和通和有方科技。近年来随着国内厂商的技术实力的提 升，同时国内的物联网应用在智能POS、智能公用事业、智能交通等

6、 领域大量的应用，国内蜂窝通信智能通信模块厂商的市场份额不断的 上升。 公司公司研发研发投入投入与与收入收入的的增长增长同步同步 随着物联网产业不断发展，客户需要融合感知、前端数据的处理和分 析以及数据的接入和传输等复合性功能的一体化模块，公司定制化服 增持增持 首次首次 广和通广和通（300638300638） 证券研究报告证券研究报告/ /公司研究公司研究/ /公司公司深度深度 日期：日期：2020 年年 08 月月 05 日日 开启开启 5G5G 应用应用周期周期，研发研发与与收入收入增长增长同步同步 行业：行业：通信通信行业行业 公司公司深度深度 请务必阅读尾页请务必阅读尾页重要声明重