【公司研究】鼎捷软件-首次覆盖报告：工业富联入股打造工业互联网超强生态-20200803[15页].pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 08 月 03 日 鼎捷软件鼎捷软件（300378.SZ） 工业富联入股，打造工业互联网超强生态工业富联入股，打造工业互联网超强生态 工业富联成为第一大股东，后续协同效应显著工业富联成为第一大股东，后续协同效应显著。根据股权转让协议，工业 富联及管理层合计持有总股本的 22.85%，成为鼎捷软件第一大股东。通 过良好的股权结构调整，与工业富联的合作能进一步完善在“智能制造+ 工业互联网”双轮驱动的布局，推动 IT 与 OT 的创新融合。 鼎捷软件是领先的工业管理软件服务商， 产品线丰富完整。鼎捷软

2、件是领先的工业管理软件服务商， 产品线丰富完整。 鼎捷软件成立 于 1982 年，成立至今 38 年，是国内领先的企业数字化、智能化解决方 案服务提供商，主要面向制造业、流通业。在产品层面，公司具有丰富、 完整的产品线，产品定位清晰、功能全面，面对超大型企业集团、中型企 业、智能制造领域、工业互联网、移动应用领域均有相对应产品。 客户基数庞大，累计合作企业数量超过客户基数庞大，累计合作企业数量超过 5 万家。万家。凭借领先的技术及专业 的服务，公司在大陆及台湾地区积累了庞大的客户基数，累计合作企业数 量超过 50000 家，与一大批优质客户形成了稳定的合作关系。根据赛迪 网近一期发布的2017

3、 年中国智能制造产业 ERP 软件产品深度研究报 告，公司的管理软件产品在我国智能制造业管理软件市场的占有率为 14.7%，位居国产软件第一位。 政策加码，工业互联网发展可期。政策加码，工业互联网发展可期。2017 年，国务院发布了关于深化“互 联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见，2018 年 6 月，工信部 发布工业互联网发展行动计划（2018-2020 年）明确 2020 年工业互 联网平台建设目标。根据工信部相关统计显示，预计 2019 年的工业互联 网市场规模将突破 6000 亿元， 未来五年的年均复合增长率约为 13.32%， 市场空间巨大。 给予“买入”评级。给予“买入”评

4、级。预计 2020-2022 年鼎捷软件的收入为 16.41 亿元、 20.55 亿元、25.94 亿元。归母净利润为 1.19 亿元、1.55 亿元、2.10 亿 元，2019-2022 年的年复合增长率为 26.4%。参考可比公司用友网络、金 蝶国际对应 2020 年的 PS 值，给予 2020 年公司目标估值为 131 亿元， 对应 2020 年的目标 PS 值为 8 倍。 风险提示风险提示：业务协同不达预期、无实际控制人风险、宏观经济影响成长性 风险。 财务财务指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,342 1,467 1,641

5、2,055 2,594 增长率 yoy（%） 10.3 9.3 11.9 25.2 26.2 归母净利润（百万元） 79 103 119 155 210 增长率 yoy（%） 29.7 30.4 15.2 29.8 35.8 EPS 最新摊薄（元/股） 0.30 0.39 0.45 0.58 0.79 净资产收益率（%） 6.0 7.4 8.0 9.5 11.6 P/E（倍） 107.8 82.7 71.8 55.3 40.7 P/B（倍） 6.5 6.1 5.7 5.3 4.7 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 买入买入（首次首次） 股票信息股票信息 行业 计算机应用 最新收盘价 32.2

6、3 总市值(百万元) 8,544.03 总股本(百万股) 265.10 其中自由流通股(%) 99.88 30 日日均成交量(百万股) 19.57 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 刘高畅刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱： -41% -21% 0% 21% 41% 62% 82% 103% 123% 2019-082019-122020-042020-07 鼎捷软件沪深300 2020 年 08 月 03 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元） 利润表利润表（百