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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/环保 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2024 年 07 月 03 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-25.60%-18.96%-12.32%-5.69%0.95%7.59%2023/62023/92023/122024/3环保海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 推动产业高端化、智能化、绿色化，30年全球碳市场有望破千亿美元2024.07.01 绿色低碳循环，以绿

2、色发展加快培育新质生产力2024.06.17 加快节能降碳，完善碳足迹管理体系2024.06.12 Table_AuthorInfo 分析师:戴元灿 Tel:(021)23185629 Email: 证书:S0850517070007 联系人:杨寅琛 Tel:(021)23188562 Email: 欧盟碳关税临近，欧盟碳关税临近，重塑国际贸易竞争力重塑国际贸易竞争力 Table_Summary 投资要点：投资要点：CBAM 机制消弭碳价上涨带来的欧盟产业竞争力削弱。机制消弭碳价上涨带来的欧盟产业竞争力削弱。根据董顶一欧盟碳关税简述及对中国的影响及中国产业发展促进会生物质能产业分会，随着欧盟碳

3、排放权交易体系进入第四阶段，碳排放配额总量大大减少，用于免费配额的数量也在收紧。此外，严格的减排目标也推动了碳配额价格的快速上涨，引发了欧盟企业贸易竞争力下降的担忧。为保护这部分产业，同时防止碳泄漏风险继续增大，欧盟决定设立 CBAM 来平衡境内外的减排压力。两年过渡期，两年过渡期，2026 年起征碳关税。年起征碳关税。根据欧洲委员会提案，2023 年年 10 月月 1 日至日至2025 年年底过渡阶段过渡阶段内，欧盟进口商应按照 CBAM 要求报告商品的隐含碳排放量，但不必支付碳关税。系统于 2026 年年完全投入运作后完全投入运作后，欧盟进口商每年都需申报上一年度进口的商品总数及其隐含碳排

4、放量，同时提交等价的 CBAM 证书。覆盖六大门类，覆盖六大门类，2030 年预计覆盖所有欧盟碳市场产品。年预计覆盖所有欧盟碳市场产品。2023 年年 5 月月 16 日，欧日，欧盟碳边境调节机制法规案文被正式发布在欧盟官方公报盟碳边境调节机制法规案文被正式发布在欧盟官方公报，标志着 CBAM 正式走完所有立法程序，成为欧盟法律。覆盖范围为钢铁、铝、水泥、化肥、氢、电力等六大门类多种产品，包括钢铁、铝、水泥、化肥几乎所有主要环节初级产品、中间产品、下游产品。核算范围包括直接排放，钢铁、铝和化工（氢）以外的间接排放，2030年欧盟预计将欧盟碳市场涵盖的所有商品纳入征税范围。中国出口欧盟中国出口欧

5、盟 CBAM 商品体量较小，总体贸易影响有限。商品体量较小，总体贸易影响有限。根据国家气候中心原副主任、亚洲开发银行原首席气候变化专家吕学都援引欧盟海关公布的数据，我国 2022 年出口欧盟钢铁 151 亿欧元、铝 45 亿欧元，化肥产品 3.3 亿欧元，水泥 1146 万欧元，氢 3134 万欧元。我国 2022 年对欧盟出口总额为 6260 亿欧元，受 CBAM 影响的出口占比约为 3.2%。我们认为，基于目前 CBAM 覆盖商品范畴，CBAM 对我国对欧盟总体贸易的影响相对有限。从覆盖行业中看，钢铁、铝行业受影响相对较大。钢铁行业：钢铁行业：我国钢铁产品价格仍具优势，出口成本预计上浮我国

6、钢铁产品价格仍具优势，出口成本预计上浮 6%。根据我们计算，中性情况下 CBAM 将使得中国钢材出口价格增加 378 元/吨，2022 年我国出口钢铁价格为6558 元/吨，价格弹性约 6%。我们认为，基于欧盟碳关税下，钢铁行业节能设备潜在市场规模预计约 67.25 亿元。铝行业：我国铝产量世界领先，仅核算直接排放下行业影响较小。铝行业：我国铝产量世界领先，仅核算直接排放下行业影响较小。不考虑间接排放下，中性条件下，铝产品 CBAM 关税约为 476.28 元/吨。若考虑间接排放，中性条件下，铝产品 CBAM 关税约为 2986 元/吨。2023 年铝制品出口价格为 39432.97 元/吨，