税友股份-公司深度报告：财税信息化龙头见龙在田乘金税四期之东风-240702（31页）.pdf

1、公 司 研 究 2024.07.02 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 税 友 股 份（603171）公 司 深 度 报 告 财税信息化龙头见龙在田，乘金税四期之东风 分析师 张初晨 登记编号：S1220523070001 联系人 景柄维 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 IT 服务 最新收盘价(人民币/元)32.71 总市值(亿)(元)133.19 52 周最高/最低价(元)42.20/20.41 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 深耕财税信息化二十余年，深耕财税信息化二十余年，ToTo G G、ToTo B B 双轮驱动双

2、轮驱动。公司成立于 1999 年，专注于财税信息化领域的技术研究、项目开发、产品销售和服务，是国内专业的财税信息化综合业务提供商。主要业务分为 To G 数字政务业务及To B SaaS 订阅及咨询服务。G 端来看，公司主要通过为税务部门提供自然人税收管理、智慧电子税务局等系统的开发与运维服务，2023 实现营收7.38 亿元，同比增长 13.84%；B 端来看，公司围绕财税代理、中小企业、大型企业及新经济等三大客群的财税、人资等管理需求，打造智能化效率工具和数据服务，帮助企业实现业务合规和优财惠税，2023 年实现营收10.85 亿元，同比下降 0.07%。新一轮财税体制改革临近新一轮财税体

3、制改革临近，财税信息化或财税信息化或进一步加速进一步加速。根据中国信通院数据，2022 年我国数字经济规模首次突破 50 万亿元，达到 50.2 万亿元，同比名义增长 10.3%。数字经济时代下，全方位推进财税信息化变革或将是新发展阶段下的趋势。在税务领域中，税务信息化正在向发挥大数据优势、更好服务国家治理的方向发展。金税四期工程金税四期工程的推动的推动，将将征管能效从征管能效从“以票管税”到“以数治税”“以票管税”到“以数治税”发生发生转变，转变，亦将推动财税信息化加速变革。亦将推动财税信息化加速变革。6 月 25 日，审计署受国务院委托，向十四届全国人大常委会第十次会议作了国务院关于 20

4、23 年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告，指出谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分，加大均衡性转移支付力度。报告可能进一步提升地方政府对财税信息化能力建设的重视，同时更多中小企业也更需要合理、规范、便捷报税，推动信息化及外包化。根据灼识咨询测算，预计到 2026 年，我国财税 SaaS 市场规模将达到 308.6 亿元。数字化技术赋能产品，前瞻研发中国税务数字化技术赋能产品，前瞻研发中国税务 G GPTPT。公司在人工智能、大数据、云计算、知识图谱等技术方面的研究及应用，一直走在行业的前列。目前正着力打造财税垂直领域人工智能模型，模型参数已覆盖近 800 万企

5、业、超 1000 万关系知识图谱，积累财税专业知识和服务案例库超过亿条，已成为全国最庞大的财税知识库和人工智能数据底座。我们认为，作我们认为，作为财税为财税 SaaSSaaS 的龙头，的龙头，公司的行业公司的行业 KnowKnow-howhow 深深，并并积累了大量的行业专有积累了大量的行业专有数据，在数据，在大模型时代下大模型时代下，公司有望成为国内最，公司有望成为国内最快落地税务大模型的财税服快落地税务大模型的财税服务商，务商，大模型有望大模型有望赋能产品功能快速迭代升级，进一步提高赋能产品功能快速迭代升级，进一步提高 ARPUARPU 值。值。升级管税会员产品打开收入天花板，升级管税会员

6、产品打开收入天花板，客户服务战略分层客户服务战略分层。面对 B 端机遇，公司以 SaaS 数字化工具为依托，打造以“顾问服务工作台+行业顾问”的高阶解决方案，抢占合规/专业咨询服务市场。公司“亿企赢”品牌涵盖两大会员产品，其中财税会员的价格分 980、1980 元/年两档，随多样化服务功能增加，后续会员定价仍有提升空间。针对大型企业开发的“管税会员”在全面赋能企业数字化能力的同时全面提升公司产品客单价，其价格分为 6980、19800 元/年两档，明显提升 B 端业务收入天花板。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为21.29/25.24/28.