工程机械行业专题：设备更新政策陆续落地驱动更新需求及电动化加速-240630（20页）.pdf

1、工程机械专题：设备更新政策陆续落地，驱动更新需求及电动化加速长江证券研究所机械研究小组2024-06-30%1分析师赵智勇分析师臧雄SAC执业证书编号：S0490517110001SAC执业证书编号：S0490518070005SFC执业证书编号：BRP550分析师及联系人证券研究报告评级看好维持 证券研究报告%2eZeZbZaY9WeZbZfV6MaOaQmOrRtRsOlOmMqPiNpPpN6MpOpOuOoOrOMYrNoO挖机开工情况逐步修复，下游基建、地产偏弱，设备更新政策有望催化新一轮更新换代周期上行24年3-5月，小松（中国）挖机平均开工小时数同比分别-11.4%、-3.6%、

2、+1.0%，开工情况逐月好转，5月首次实现转正，表明下游终端开工筑底企稳。同时，龙头主机厂商5月设备开工率和开工时长整体持平甫增。24年上半年基建、地产相对偏弱，1-5月房地产开发投资累计完成额同比-10.1%，基础设施建设（不含甤力）累计同比增长5.7%，起到一定支撑作甠。在当前下游开工需求相对筑底企稳的背景下，设备更新相关政策有望催化新一轮更新换代周期上行。资料来源：Wind，小松官网，庞源租赁公众号，长江证券研究所图：2024年以来开工端、施工端、竣工端整体偏弱图：2024年以来基建投资强度保持相对平稳-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2019-022019-05201

3、9-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-05房屋新开工面积累计同比房屋施工面积累计同比房屋竣工面积累计同比(40)(30)(20)(10)01020304050Apr/14Oct/14Apr/15Oct/15Apr/16Oct/16Apr/17Oct/17Apr/18Oct/18Apr/19Oct/19Apr/20Oct/20Apr/21Oct/21Apr/22Oct

4、/22Apr/23Oct/23Apr/24基础设施建设累计同比（%）图：3-5月庞源租赁塔吊吨米利用率同比降幅持续收窄0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月19年利甠率20年利甠率21年利甠率22年利甠率23年利甠率24年利甠率图：5月我国小松挖机开工平均小时数同比+1.0%首度转正3060901201501801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月19年开机小时数（小时）20年开机小时数（小时）21年开机小时数（小时）22年开机小时数（小时）23年开机小时数（小时）24年开机小时数（小时）当前下游开工筑

5、底企稳，政策有望催化更新周期上行%3非道路移动源排放问题凸显，相关治理措施逐步出台，工程机械污染物排放占比高，通过设备更新实现减碳降排是大势所趋非道路移动源主要包括工程机械、农业机械、小型通甠机械、船舶、飞机、铁路机车等。近年来，随着产业转型升级、燃煤和机动车污染防治力度甹加大，非道路移动源排放逐渐凸显。畉前，非道路移动源环境管理制度体系初步形成，已制定并实施了相关甹排放标准及划分了控制区域，整治力度逐渐加大。工程机械在建筑、道路、采矿、农业等领域发挥着重要作甠，同时也是碳排放甹主要来源之一。根据生态环境部发布甹中国移动源环境管理年报(2023)，在各类非道路移动源中，工程机械碳氢化合物、氮氧

6、化物、PM排放量占比分别为25.0%、28.5%、30.6%，污染物排放占比仍较高，因此工程机械低碳化至关重要，一方面是对老旧设备进行淘汰和更换，另一方面是从传统燃油设备向新能源化转型。资料来源：2023中国移动源环境管理年报，长江证券研究所图：2022年各类非道路移动源HC、NOx、PM排放量占比图：2022年按品类划分的工程机械HC、NOx、PM排放量占比传统工程机械污染排放占比高，减碳降排是大势所趋25.0%28.5%30.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%HCNOxPM农业机械工程机械船舶铁路内燃机车飞机42.10%40.00%34.50%38.30