【公司研究】康希诺-冉冉升起的疫苗行业新星-20200804[31页].pdf

《【公司研究】康希诺-冉冉升起的疫苗行业新星-20200804[31页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】康希诺-冉冉升起的疫苗行业新星-20200804[31页].pdf（31页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的信息披露请务必阅读正文之后的信息披露和重要声和重要声明明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 生物制品生物制品 审慎审慎增持（增持（首次）首次） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-08-03 收盘价（元） 0.00 总股本（百万股） 247.45 流通股本（百万股） 0.00 总市值（百万元） 0.00 流通市值（百万元） 0.00 净资产（百万元） 1451.79 总资产（百万元） 1736.02 每股净资产（元） 6.52 相关报告相关报告 ailAuthor 分析师： 徐佳熹 S019051308

2、0003 孙媛媛 S0190515090001 康希诺康希诺 688185.SH 冉冉升起的疫苗行业新星冉冉升起的疫苗行业新星 createTime1 2020 年年 08 月月 04 日日 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 2 6 262 608 同比增长 -18.8% 140.9% 4663.6% 132.0% 净利润(百万元) -157 -123 -48 44 同比增长 -13.4% 21.8% 61.3% 191.9% 毛利率 93.5% 100.0% 94.1% 94.1% 净利润率 -6866

3、.1% -2230.5% -18.1% 7.2% 净资产收益率 -10.7% -5.3% -2.1% 1.9% 每股收益(元) -0.66 -0.52 -0.20 0.18 每股经营现金流(元) -0.65 0.19 -0.33 -0.00 投资要点投资要点 冉冉升起的中国疫苗行业新星冉冉升起的中国疫苗行业新星。康希诺于 2009 年成立，致力于研发、生 产和销售符合中国及国际标准的创新型疫苗。 公司团队云集来自赛诺菲巴 斯德、阿斯利康和惠氏（现为辉瑞）等全球制药公司的世界顶尖科学家。 创始人宇学峰博士、 朱涛博士、 邱东旭博士及毛慧华博士为公司控股股东。 中国疫苗市场空间广阔中国疫苗市场空间

4、广阔。按销售收入计，国内的疫苗市场总规模由 2014 年的 233 亿元人民币增至 2019 年的 425 亿元人民币， 预计到 2030 年将达 到 1,320 亿元人民币，年均复合增长率为 10.9%。2019 年美国人均疫苗支 出为 57.7 美元，而国内人均支出仅为 4.4 美元，国民疫苗接种意识仍有较 大提升空间。 疫苗管线全面且疫苗管线全面且强大， 临近商业强大， 临近商业化的疫苗具有巨大潜力。化的疫苗具有巨大潜力。 公司产品管线涵 盖 13 个疾病领域 16 种疫苗，分别有 3 种临近商业化疫苗产品，7 种在研 疫苗处于临床试验阶段或临床试验申请阶段，6 种在研疫苗处于临床前阶

5、段。 Ad5-EBOV 是中国第一种经批准作应急使用及国家储备的埃博拉病毒 疫苗。两款脑膜炎球菌结合疫苗 MCV2 和 MCV4 已经提交新药申请并获 受理。 公司拥有国际标准的疫公司拥有国际标准的疫苗生产能力及质量管理苗生产能力及质量管理体系。体系。 公司已建立起包括多 糖蛋白结合技术、蛋白结构设计和重组技术、腺病毒载体疫苗技术以及制 剂技术在内的新一代疫苗研发及生产技术平台， 保障并依托该等技术平台 初步建立了较为完备的疫苗研发技术平台和研发体系。 盈利预测盈利预测与与评级：评级：公司流脑多糖结合疫苗 MCV2 及 MCV4 已递交 NDA， 有望于 2021 年上市销售，为公司贡献利润。

6、由于其较高的保护效力，在 一定程度上将替代传统流脑多糖疫苗，且 MCV4 上市后短期内竞争格局 良好。此外，公司还有多款百白破疫苗、肺炎疫苗、结合加强疫苗及新冠 疫苗等重磅产品在研， 形成良好产品梯度。 若不考虑新冠疫苗的预期获批， 预计 2020E-2022E 年公司 EPS 分别为-0.52 元、-0.20 元、0.18 元。 风险提示：风险提示：研发研发不及预期不及预期；产品产品商业化商业化风险；风险；政策法规政策法规相关相关风险；风险；疫苗上市后疫苗上市后 如出现不良事件、重大安全事件对公司持续经营带来的风险如出现不良事件、重大安全事件对公司持续经营带来的风险等等。 请务必请务必阅读正