Robinhood-美股公司深度报告：打造全民金融平台开启民主金融时代-240619（46页）.pdf

1、Robinhood(HOOD.O)Robinhood(HOOD.O)深度报告：打造全民金融平台，深度报告：打造全民金融平台，开启民主金融时代开启民主金融时代评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2024年06月19日海外陈梦竹(证券分析师)林臻(联系人)S0350521090003S 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对纳斯达克指数表现表现1M3M12MRobinhood9%20%118%纳斯达克-6%-1%17%最近一年走势-34%3%40%77%114%151%2023/06/202023/12/202024/06/20Robinhood Markets,Inc.Class A市场数

2、据2024/06/18当前价格（美元）21.8652周价格区间（美元）7.91-24.28总市值（百万美元）18,793.18流通市值（百万美元）18,793.18总股本（万股）85,970.62流通股本（万股）85,970.62日均成交额（百万美元）455.51近一月换手（%）58.64 aV9WdXcWfYaVbZeU8OaOaQoMqQmOqMfQqQqOeRpNmR9PqRnNxNmNrOMYsRpP请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要u 本篇报告核心解决以下问题：本篇报告核心解决以下问题：u 1）Robinhood早期如何异军突起大量获客？历史上的股价大幅波动的

3、原因是什么？u 2）如何看待美国互联网券商的竞争格局以及加密货币行业的发展？目前Robinhood又在其中扮演什么样的角色？u 3）Robinhood当前的核心变量是什么？预期差最大的业务在哪一块？如何看待Robinhood的短期及长期驱动力？u 4）Robinhood估值方式的切换，今年如何为Robinhood定价？1 1、RobinhoodRobinhood的发展过程：的发展过程：创新业务的领跑者，致力于打造全民金融理财平台创新业务的领跑者，致力于打造全民金融理财平台u 创新采用零佣金模式破局创新采用零佣金模式破局：1）两位创始人均来自斯坦福，在毕业后进入华尔街工作期间，经历了2011年占

4、领华尔街行动，并发现了普通用户和华尔街金融公司的股票交易成本存在较大差距，于是决定创业建立一款零手续费的股票交易APP，让更多美国民众参与金融投资。2）2013年底，Robinhood发布内测版本，一个周末过去，新增5万注册用户。到2014年底，Robinhood App正式上线时，100多万用户提交注册申请。截至2018年，注册用户突破400万，超过了1982年成立、有36年历史的竞争对手E*TRADE(370万用户）。u 将零佣金拓展至将零佣金拓展至加密货币加密货币，并不断完善产品，并不断完善产品功能功能：1）2018年年初，Robinhood宣布美国多个州的用户可以通过Robinhood

5、的平台进行零佣金的比特币和以太坊交易。Robinhood同时承诺将尽快拓展提供服务的区域，同时将陆续推出十余种加密货币。2）2018年年底获得清算经纪商牌照，推出自清算系统。u 致力于致力于打造打造全民全民金融理财平台金融理财平台：1）2020年或因疫情关系，占据美股证券软件一半下载量；2）2021年年初被迫中断交易而声名受损。3）2021年7月于纳斯达克上市，致力于美国金融民主化。2 2、美国互联网券商的竞争格局与加密货币行业的发展现状？美国互联网券商的竞争格局与加密货币行业的发展现状？RobinhoodRobinhood在各自版块里扮演什么样的角色？在各自版块里扮演什么样的角色？u 互联网

6、券商行业：互联网券商行业：主要玩家刚刚经历行业整合阶段，目前基本都以零佣金的形式开展业务，主要依赖PFOF的商业模式，Robinhood的用户数量并不少，平均年龄最低，但人均资产规模差距较大。u 加密货币行业加密货币行业：目前加密货币全球渗透程度相当于早期互联网，但美国渗透速度快，美国针对加密货币交易建立了两层监管框架，Robinhood与Coinbase比较各有优势。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要3 3、RobinhoodRobinhood当前核心变量是什么？边际变化最超预期的业务是哪一块，如何看待当前核心变量是什么？边际变化最超预期的业务是哪一块，如何看待Rob