民爆光电-公司研究报告-专注LED商业及工业照明成长性向好-240618（23页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 06 月 18 日 民爆光电（民爆光电（301362.SZ）专注专注 LED 商业及工业商业及工业照明照明，成长性，成长性向好向好 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,465 1,529 1,787 2,081 2,418 增长率 yoy（%）-2.1 4.3 16.9 16.4 16.2 归母净利润（百万元）245 230 270 321 386 增长率 yoy（%）44.5-6.2 17.2 19.0 20.1 ROE（%）21.5

2、8.9 10.2 11.0 11.9 EPS 最新摊薄（元）2.34 2.20 2.58 3.07 3.68 P/E（倍）14.8 15.8 13.5 11.3 9.4 P/B（倍）3.2 1.4 1.4 1.3 1.1 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 公司概况：公司概况：专注专注 LED照明灯具，产品应用领域多样。公司是一家专注于照明灯具，产品应用领域多样。公司是一家专注于 LED绿色照明灯具产品的研发、生产、销售的高新技术企业。绿色照明灯具产品的研发、生产、销售的高新技术企业。公司产品主要应用领域为商业照明、工业照明及特种照明。截至 2024 年一季度，公司前五大股东持股比例为

3、 73.09%，股权较为集中。2024 年一季度，公司实现营业收入 3.49 亿元，同比下降 0.18%；实现归母净利润 5090.45 万元，同比增长13.53%。分产品看，2023 年，商业/工业/特种照明收入占比分别为56.78%/37.81%/5.33%；分地区看，海外收入占比达 95%+。回购股份用于员工持股计划或股权激励，彰显未来发展信心。LED照明行业：照明行业：渗透率稳步提升，市场需求向好渗透率稳步提升，市场需求向好 行业概况：行业概况：LED性能优异，应用场景多样。性能优异，应用场景多样。LED是一种半导体固体发光器件，具有高效节能、寿命长、安全稳定等特点。LED上游主要是电

4、子元器件、结构件、电源等，下游包括客户及终端用户。我国 LED占照明行业出口额比例约为七成，2022 年其出口额为 461 亿美元，同比下降2.9%。北美、欧洲等发达地区仍为我国照明产品主要出口地，但新兴市场（RCEP+其他）已展现潜力。市场市场需求需求：渗透率持续提升，市场需求向好。：渗透率持续提升，市场需求向好。LED渗透率呈现快速提升态势，且我国进度快于全球。全球 LED 照明市场规模不断增长，2020-2026 年复合增速可达 13%，预计 2023 年市场规模超千亿美元。我国 LED照明总产值整体呈上升趋势，2012-2022年复合增速为 13.4%。商业及工业照明市场空间超 200

5、 亿美元，且仍有较大增长空间。竞争格局：市场高度分散，头部企业集中度有望提升。竞争格局：市场高度分散，头部企业集中度有望提升。LED照明市场竞争高度分散，家居、商业照明企业主要有立达信、阳光照明等，工业及户外照明企业主要有民爆光电、恒太照明、联域股份等。展望未来，智能照明将催生新兴市场，特种照明领域有望迎来增长机遇。公司业务：公司业务：盈利能力优异，盈利能力优异，未来成长可期未来成长可期 盈利能力优异，盈利能力优异，分红比例较高分红比例较高。公司客户类型为区域品牌商和工程商，销售模式主要为 ODM。公司产品设计经验丰富，能积极响应客户需求。公司积累了庞大的客户群体，其中老客户贡献主要收入。公司

6、面向海外 增持增持（首次首次评级）评级）股票信息股票信息 行业 电子 2024 年 6 月 18 日收盘价（元）34.78 总市值（百万元）3,640.42 流通市值（百万元）882.98 总股本（百万股）104.67 流通股本（百万股）25.39 近 3 月日均成交额（百万元）45.19 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 花江月花江月 执业证书编号：S1070522100002 邮箱： 联系人联系人 王龙王龙 执业证书编号：S1070122070016 邮箱： 相关研究相关研究 -51%-43%-34%-26%-18%-10%-1%7%2023-062023-102024-02202