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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明农林牧渔农林牧渔强于大市强于大市维持2024年06月17日（评级）分析师 吴立SAC执业证书编号：S1110517010002分析师 陈潇SAC执业证书编号：S1110519070002分析师 林逸丹 SAC执业证书编号：S1110520110001宠物经济核心七问：空间？创新？宠物经济核心七问：空间？创新？618战绩？战绩？行业专题研究摘摘 要要宠物行业规模：我国宠物行业空间多大宠物行业规模：我国宠物行业空间多大？猫狗品类增速如何猫狗品类增速如何？什么渠道发展较快什么渠道发展较快？1 1）年轻人是养宠主力

2、军年轻人是养宠主力军，推动宠物行业空间扩大推动宠物行业空间扩大。根据宠物行业白皮书数据，2023年我国城镇宠物(犬猫)消费市场规模为2793亿元，近些年持续保持增长。宠物为年轻人提供亲密感，当前90后是养宠主力军，未来随着更多的00后逐渐步入社会，养宠人群有望进一步扩大。从养宠支出来看，当前宠物食品占比高，宠物主粮占比达34%，零食占比达13%；与此同时，宠物服务保持较快增长。我们认为未来宠物业态会越来越丰富，我国宠物渗透率和单只宠物消费均有提升空间。2 2）猫经济崛起快速猫经济崛起快速，小狗经济不容忽视小狗经济不容忽视。从犬猫数量来看，2021年中国城镇猫咪数量便首次超过犬数量，2023年，

3、犬/猫数量为5175万只/6980万只，呈持续上升趋势。我国宠物品牌发力猫产品，例如乖宝推出“弗列加特”系列，重点发力高端猫用食品市场。与此同时，我们注意到小型犬的饲养政策包容度更高、水族等异宠近些年也发展较快。3 3）电商崛起快速电商崛起快速，淘宝成交额大淘宝成交额大，抖音崛起快速抖音崛起快速。我国宠物食品线上渠道占比第一，我国新媒体平台宠物内容触达的用户规模超3亿，整体呈年轻化特质。从细分线上渠道看，24Q1淘系平台宠物类目累计总体成交100.9亿元，累计同比增长32%；抖音宠物类目同比增长88%，增速亮眼。我们建议关注在抖音渠道崛起较快的品牌，例如乖宝在抖音渠道取得较好的销售排名，以20

4、24年4月的销售排名为例，麦富迪位列犬主粮第1、犬零食第4、猫主粮第1、猫零食第1，弗列加特位列犬主粮第4。宠物行业竞争格局：产品有何创新宠物行业竞争格局：产品有何创新？国内研发如何追赶国外国内研发如何追赶国外？如何评估营销能力如何评估营销能力？4 4）科学养宠促进食品市场原料工艺升级科学养宠促进食品市场原料工艺升级，“简单明了简单明了”的宠物食品更容易受欢迎的宠物食品更容易受欢迎。调查发现75%的宠主比起自身更关注宠物健康，在此背景下国内宠物食品在技术（例如冻干、烘焙）、原料等方面持续创新。2024年618热门产品多为健康创新产品，天猫宠物发布的618开门红首日战报中，猫/狗用烘焙粮yoy+

5、2500%/1200%；猫用全价冻干粮yoy+1400%；猫狗处方粮yoy+700%。与此同时，特点鲜明的品牌销量表现强势，通过突出“蛋白质含量”的诚实一口、突出“鸽肉原材料”的蓝氏、以及“鲜肉”“烘焙粮”的弗列加特位列前三。5 5）皇家引领宠物食品研发皇家引领宠物食品研发，国内公司加大研发投入国内公司加大研发投入。皇家自1999年开始推出特定品种宠物食品，20年内发展出50种以上的针对狗和猫品种的不同产品。皇家多年研发显成效，引领中国市场处方粮。我国宠物食品公司加速追赶，相关上市公司近些年研发投入保持持续提升趋势。6 6）营销持续精细化营销持续精细化。乖宝在自主品牌收入方面处于行业领先地位，

6、公司营销对投放时点、投放对象均有细化要求。2023年开始，麦富迪提升视频达人的数量，而且带货达人以“10w”的尾部达人为主，旨在扩大品牌知名度。我们认为，在精细化营销的策略下，充足的销售人员、精密的销售团队内配合是细化营销工作的基础，建议关注各公司销售团队人数和与各平台的合作情况。20242024年年618618：同比增速如何彰显宠物经济蓬勃之势：同比增速如何彰显宠物经济蓬勃之势，上市公司品牌表现如何上市公司品牌表现如何？7 7）取消预售取消预售，宠物品类高增长宠物品类高增长，上市公司品牌表现较强上市公司品牌表现较强。今年淘宝天猫、京东等平台宣布全面取消618预售制，重新调整游戏规则，由复杂向