赛轮轮胎-公司研究报告-液体黄金、巨胎提升竞争力全球布局引领未来-240610（48页）.pdf

1、请务必阅读正文后的重要声明证券研究证券研究报报告告|公司深度报告公司深度报告2024年6月10日赛轮轮胎（601058.SH）：液体黄金、巨胎提升竞争力，全球布局引领未来证券分析师：王亮证券分析师：王亮 E E-MAIL:MAIL:执业资格证书编码：执业资格证书编码：S1190522120001S1190522120001研究助理：周冰莹研究助理：周冰莹E E-MAIL:MAIL:一般证券业务证书编码：一般证券业务证书编码：S1190123020025S1190123020025请务必阅读正文后的重要声明摘 要国内轮胎行业龙头，产品齐全，加快全球布局国内轮胎行业龙头，产品齐全，加快全球布局公司

2、产能和盈利能力居国内轮胎企业前列，公司目前在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨等地建有现代化轮胎生产基地，并往墨西哥、印尼地区拓展。公司产品齐全，产能规划充足。公司共规划建设年产2,600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力。随着柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青岛董家口等项目建设投产，公司产能将进一步扩张。公司“液体黄金”助力产品高端化，非公路轮胎盈利可期公司“液体黄金”助力产品高端化，非公路轮胎盈利可期公司“液体黄金”轮胎性能优异，2022-2023年，公司依次推出“ERANGE|EV”、新能源EV、豪华驾享等新品。公司“液体黄金”轮胎的

3、终端售价对标米其林等国际一线轮胎品牌，助力公司产品高端化。非公路轮胎方面，公司具备49-63英寸全系列巨胎产品生产技术，产品已进入中国约70%的大型矿山市场。非公路轮胎毛利率较高，公司规划有44.7万吨/年的生产能力，据公司2023年报，公司平均实际达产产能17.3万吨，新项目投产将给公司业绩带来增长。公司多维度打造品牌价值，智能制造高效发展公司多维度打造品牌价值，智能制造高效发展公司通过媒体投放、参与国际展会、赞助体育赛事、社会公益等方式赋能品牌建设，不断提升公司品牌在全球市场的影响力。公司入围Brand Finance发布的2023年全球最具价值轮胎品牌榜单，位列轮胎行业第11位，是中国最

4、具价值的轮胎品牌。公司不断提升产品制造过程的智能化水平，公司推出的“橡链云”工业互联网平台，实现了企业内部运营和上下游各环节的全面互通，以及产业链资源全局优化配置。公司“液体黄金”轮胎与非公路轮胎共同驱动，加快推进海外基地建设，将充分受益于轮胎市场的扩大，公司成长属性凸显。预计公司“液体黄金”轮胎与非公路轮胎共同驱动，加快推进海外基地建设，将充分受益于轮胎市场的扩大，公司成长属性凸显。预计2024-2026年归母净利润分别为年归母净利润分别为41.56亿元、亿元、49.56亿元、亿元、55.78亿元，当前股价对应亿元，当前股价对应PE分别为分别为11X、9X、8X，维持“买入”评级。，维持“买

5、入”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；项目投产进度不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨；海外市场贸易壁垒风险等。2fY8XfVbZaV9WbZcW8OcM8OpNrRpNsOeRoOsMkPnPnNbRmNqRwMrRmNwMnMnR请务必阅读正文后的重要声明业绩稳步增长，全球化布局步伐加快业绩稳步增长，全球化布局步伐加快33轮胎需求刚性、市场广阔，原材料价格整体低位11“液体黄金”助力产品高端化，非公路轮胎盈利可期27盈利预测和投资建议38风险提示413注重品牌建设，智能制造高效发展38VI请务必阅读正文后的重要声明图表图表1 1：公司发展历程：公司发展历程资料来源：公司公告

6、,太平洋证券研究院1.1 坚持发展轮胎业务，逐步扩展海外建设赛轮轮胎成立于2002年，2011年在上交所主板市场挂牌上市。公司主要从事轮胎产品的研发、生产和销售。2009年开始从事轮胎循环利用相关产品的研发、生产和销售业务，2014年开始从事轮胎贸易业务。公司目前在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨等地建有现代化轮胎生产基地，并往墨西哥、印尼地区拓展。202320234202320232023202320022002赛轮股份成立第一条轮胎下线200320032006200620072007第一条全钢工程胎试制成功20082008翻新轮胎示范生产线投产20132013赛轮越南一期生