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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 欧洲海风启航，关注国产出口机会欧洲海风启航，关注国产出口机会 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 +(86)755 8249 2388 研究员 边文姣边文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 研究员 周敦伟周敦伟 SAC No.S0570522120001 +(86)21 2897 2228 行业走势图行

2、业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 6 月 12 日中国内地 专题研究专题研究 欧洲海上风电增长潜力强劲，关注国产出口机会欧洲海上风电增长潜力强劲，关注国产出口机会 2023 年，欧洲风电市场增速放缓，陆上装机量同比下降 11.04%，而海上装机量同比增长 46.15%。德国是新增装机量最大的国家，挪威和英国在海上风电方面领先。欧洲议会通过可再生能源指令 RED，计划到 2030 年将可再生能源占比提高至 42.5%，并简化审批流程，海上风电装机目标提升至2030 年的 111GW 和 2050 年的 317GW。尽管短期受利率和材料成本上升影响欧洲风电项目成本增加，但随着政

3、策支持和成本下降，中长期 24-30 年看欧洲海风新增装机复合增速有望超过 30%。欧洲本土产能扩张有限且国产性价比高，当前重点关注海缆、塔桩等国产厂商出口欧洲机会。欧洲海风塔桩产能将面临紧缺，欧洲海风塔桩产能将面临紧缺，国产头部厂商出海领先国产头部厂商出海领先 根据 Rystad Energy 数据，即使钢材供应充足且本土厂商满产，欧洲海风单桩及塔筒在 2027/2028 年仍将供不应求，非满产情况下紧缺可能提前。欧洲塔桩市场新入者众多，目前 Sif 和 EEW 市场份额超 70%，但新入者如大金重工以 36 万吨产能超越欧洲本土厂商规划，成为欧洲市场除 Sif 外最大产能厂商。国内头部厂商

4、如大金重工在欧洲市场订单中标体量领先，具备超大型单桩供应能力，且在欧洲布局已取得成效，预计未来 2-3 年 240 万吨产能将逐步投放，具备面向海外市场的运输能力，有望在欧洲海风起量时提升订单量。陆陆/海缆本土厂商订单饱满，国产厂商有望享受溢出订单海缆本土厂商订单饱满，国产厂商有望享受溢出订单 欧洲海缆需求因海风项目需求和远海化发展而快速增长。根据 Rystad Energy 数据，到 2030 年，陆/海阵列缆和海上送出缆需求有望增长至 2022年的 1.45 倍、6.78 倍和 14.29 倍，由于海风项目远海化，送出缆需求增长显著。欧洲主要海缆供应商如 Prysmian、NKT 和 Ne

5、xans 均有扩产计划，但供给增速较需求增速仍有不足，国产厂商有望享受部分溢出订单。国内头部三家海缆厂商已开始承接欧洲项目，由于海缆质量对海上风场至关重要，预计未来出海欧洲仍为头部厂商占优。风机性价比高但出口受限，零部件跟随外资厂率先出海风机性价比高但出口受限，零部件跟随外资厂率先出海 风机制造为欧洲传统强项，整机市场由 Vestas、Siemens Gamesa、GE 和Nordex 等厂商主导，其中除 GE 以外均为欧洲本土风电厂商。尽管中国风机价格具有较高性价比，但出口欧洲面临贸易保护政策、技术标准国际化和绿色贸易壁垒等挑战。金风科技等头部厂商在欧洲市场布局较早，出口进度领先。从零部件看

6、，国内风电铸锻件等零部件已实现规模化出口，且头部产商与国际整机厂均有长期合作关系，随着欧洲风电市场的增长，国产零部件订单有望进一步增长。风险提示：贸易政策影响导致出口不及预期，欧洲海上风电政策推进不及预期，欧洲海风成本超预期增长导致需求减少、提及的产业链公司不代表对公司研究覆盖或投资推荐。(35)(25)(15)(4)6Jun-23Oct-23Jan-24May-24(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电力设备与新能源电力设备与新能源 正文目录正文目录 核心推荐逻辑核心推荐逻辑.3 欧洲海风装机高增趋势渐显欧洲海风装机高增趋势渐显.