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1、2024年6月miniLED直显景气持续，消费级应用脚步渐至分析师王凌涛研究助理梁艺邮箱邮箱证书编号S1230523120008证券研究报告 行业评级：看好 miniLED直显行业深度报告添加标题95%摘要摘要 21、miniLED直显是消费电子中少数正处于快速成长期的细分板块 miniLED芯片的成本过往四年下降了80%左右，应用面的需求则是规模级的大比例成长。过去miniLED直显应用以G端专显为主，随着价格的不断下降，商显市场渗透率正在大幅提升,更值得期待的是miniLED直显在大尺寸高端电视、家庭影院等消费级场景的大规模应用，这将是一个全新的广阔市场。2、mini/microLED是当

2、下业内认可的终极显示技术mini/microLED在各方面性能明显优于LCD、OLED等其他技术，microLED和miniLED目前正在从小尺寸（3寸以下，如智能手表，ARVR场景）和大尺寸（100寸以上，大尺寸电视）两个方向渗透当下主要的显示技术。3、内部技术方向上，COB正在对SMD进行渗透和替代倒装COB相较于同规格正装SMD产品在性能上有鲜明优势，但过去受限于直通良率，市场渗透率较低，2023年以兆驰代表的厂商解决了COB直通良率低问题，COB模组价格快速降低，市场渗透率快速增加。COB与虚拟像素结合，能够实现同等分辨率，但使用芯片量更少，并且显示效果上虚拟像素与实像素的产品区别不大

3、，从而显著推动miniLED直显屏价格的大幅下降，帮助miniLED直显屏下沉至消费级市场4、价值链、竞争格局与重点关注公司COB模组制造：垂直一体化布局和规模优势是提升COB直通良率、降低生产成本的关键，在竞争格局上兆驰引领COB显示技术的革新，并占有绝对的市场份额，建议重点关注凭借产业链覆盖的长度以及严格的成本管控，持续实现健康成长的兆驰股份上游显示控制系统：显示控制环节具备高技术壁垒，产品稳定性和性能十分重要，技术实力是该环节竞争的基础，因此该环节竞争格局良好，呈现双寡头格局，并且在行业高端化趋势下，显示控制厂商的核心地位进一步提升，建议重点关注技术实力领先的诺瓦星云和卡莱特下游渠道商：

4、该环节壁垒不高且格局分散，但是疫情与显示规格升级促使行业集中度不断提升，并且由于管理运营能力的差异，不同公司所展示出来的业绩弹性和经营质量却有所不同，建议关注凭借渠道能力、执行能力、运营能力、历史包袱轻等优势抓住行业机遇快速成长的艾比森风险提示风险提示31、miniLED直显屏市场规格提升与需求复苏不及预期2、miniLED直显屏C端应用不及预期3、产业链相关环节竞争加剧，进而影响公司的市场份额和盈利能力4、新技术路线的替代目录C O N T E N T S010203需求分析消费电子中少数正处于快速成长期的细分板块替代品分析mini/microLED是当下业内认可的终极显示技术404技术路径

5、：SMD&COBCOB各项性能占优，已成为miniLED直显行业发展新趋势行业科普05价值链和竞争格局分析COB模组制造&下游渠道商&上游显示控制系统06重点公司概览兆驰股份、诺瓦星云、卡莱特、艾比森行业科普01PartoneLED的定义及产业链LED的分类miniLED的主要应用595%LED的定义及产业链的定义及产业链1.16n LED的定义：LED即发光二极管，是一种半导体固体发光器件，当两端加上正向电压时，半导体中的载流子发生复合引起光子发射从而产生光。不同材料制成的 LED 会发出不同波长的光，从而形成不同的颜色（GaA用于红黄光，GaN用于蓝绿光）n LED产业链：上游为LED芯片

6、，中游为LED封装，下游为LED应用 LED芯片：LED器件的核心组件，其主要功能是把电能转化为光能 LED封装：将外引线连接至 LED 芯片电极，形成 LED 器件的环节 LED下游应用：利用 LED 器件制成面向终端用户的 LED应用产品，主要应用有照明，背光和直显添加标题LED芯片LED器件照明背光直显数据来源：聚灿光电招股说明书，ENE TECH，浙商证券研究所LED的分类：的分类：miniLEDµLED1.27n 按照芯片尺寸和间距进行分类 点间距：相邻像素点中心的距离，点间距越小，单位面积像素数量越多，通常用“P”表示，如P2.5表示点间距为2.5mm 芯片尺寸：芯片的长