零壹财经：中国茶叶冲击“中国茶叶第一股”会否铩羽而归？（16页）.pdf

1、 0 中国茶叶冲击“中国茶叶第一股” ，会否铩羽而归？ 研究机构 报告主编 于百程 执笔团队 陈成 中国茶叶冲击“中国茶叶冲击“中国茶叶第一股中国茶叶第一股” ，” ， 会否铩羽而归？会否铩羽而归？ 2020 0 中国茶叶冲击“中国茶叶第一股” ，会否铩羽而归？ 早在近 10 年前，福建安溪铁观音、四川竹叶青茶业、杭 州龙井茶业等知名茶企纷纷冲刺 A 股市场，但最终铩羽 而归。目前，我国大多数茶企选择挂牌新三板，仅两家 茶企在港股上市。 2019 年末，中国茶叶的营业收入为 16.28 亿元，净利润 为 1.66 亿元，净利润较 2018 年有所上升。整体来看， 中国茶叶营收年均复合增速为 1

2、5.09%， 净利润年均复合 增速为-4.23%，增收不增利。 数据显示，2019 年参评的 173 个中国茶叶品牌，平均品 牌价值为 2.25 亿元，从品牌价值分布来看，仅 34.68% 的居于平均水平以上； 有 71 个品牌的品牌价值不足 1 亿 元，占整体有效评估品牌数量的 41.04%。 中国茶叶 2019 年的存货周转率为 1.1， 呈现下滑趋 势，据招股书披露的行业平均水平为 2.0，中国茶叶在 同行中处于较低水平。 摘要 bstractbstract 1 中国茶叶冲击“中国茶叶第一股” ，会否铩羽而归？ 一、一、 中粮旗下茶叶消费品公司，募资用于普洱茶扩中粮旗下茶叶消费品公司，募

3、资用于普洱茶扩产产 . 2 二、二、 从行业和公司看中国茶叶从行业和公司看中国茶叶 . 3 (一) 身处茶叶消费生产第一国，行业集中度低，品牌效应价值较低 . 3 (二) 存货指标不乐观，产能利用率下滑，大客户稳定 . 8 目录 ontentsontents 2 中国茶叶冲击“中国茶叶第一股” ，会否铩羽而归？ 公元 758 年左右,陆羽茶经问世,这是我国也是世界第一部茶叶专著。茶叶起源于中 国，也是我国消费者日常最要的消费品之一，所谓“开门七件事，柴米油盐酱醋茶” 。 在资本市场上，早在近 10 年前，福建安溪铁观音、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业等 知名茶企纷纷冲刺 A 股市场， 但最终铩羽

4、而归。 目前， 我国大多数茶企选择挂牌新三板， 仅两家茶企在港股上市。近日，证监会官网上披露，中国茶叶股份有限公司（以下简称 “中国茶叶” ）的 A 股 IPO 申请材料已获受理。中国茶叶又能否成功登陆 A 股市场，成 为“中国茶叶第一股”？ 一、一、 中粮中粮旗下旗下茶叶消费品茶叶消费品公司公司，募资用于普洱茶扩产，募资用于普洱茶扩产 中国茶叶是中粮集团旗下公司，是一家集全品类与一体化运营的茶叶消费品公司，主营 业务为各类茶叶及相关制品的研发、生产和销售。中国茶叶以“中茶”为核心品牌，配 以“海堤” “猴王牌” “蝴蝶牌” “百年木仓” 等子品牌，产品包括乌龙茶、普洱茶、花 茶、红茶、六堡茶

5、、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等。 根据招股书信息，中国茶叶控股股东为中土畜（中国土产畜产进出口有限责任公司，中 粮集团全资子公司） ，直接持股比例为 40%，通过一致行动人中茶员工持股平台还持有 15%的股权。第二大股东为 Polystone，持股比例为 25%，Polystone 为厚朴投资旗下管 理的基金所控制的投资实体。据了解，厚朴投资由高盛集团中国合伙人方风雷创办，高 盛和新加坡淡马锡为该基金提供支持。其他股东还包括国寿财险、茶缘系（共青城系基 金） 、三井物产等。 图图 1 1：中国茶叶中国茶叶股权结构股权结构 资料来源：中国茶叶，零壹智库 中国茶叶拟公开发行股票数量不超过 93

6、75 万股，募资 5.4 亿元，用于云南普洱茶产能 建设项目和营销网络及品牌建设项目。 3 中国茶叶冲击“中国茶叶第一股” ，会否铩羽而归？ 图图 2 2：中国茶叶募资用途中国茶叶募资用途 资料来源：中国茶叶，零壹智库 从募资用途来看，仅用于普洱茶产能扩建和营销品牌用途，并且募资资金规模也不大， 对投资者来说可谓“平平无奇” 。从中国茶叶近三年的 ROE 来看，也是处于下滑趋势。 图图 3 3：中国茶叶：中国茶叶 R ROEOE（% %） 资料来源：中国茶叶，零壹智库 二、二、 从行业和公司看中国茶叶从行业和公司看中国茶叶 (一) 身处茶叶消费生产第一国，行业集中度低，品牌效应价值较低 201