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1、1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 盛弘股份盛弘股份(300693)(300693)电力电子电力电子领军企业，储充业务加速发展领军企业，储充业务加速发展 投资要点：投资要点：充电桩与储能行业或进入加速建设期，公司作为领军企业，近年来海内外全方位布局，有望率先受益于行业需求提升，带动公司销售规模与盈利能力提升。电能质量设备起家，业绩持续高增电能质量设备起家，业绩持续高增 公司成立于 2007 年，以电能质量设备起家，但近年来持续布局新能源业务，现阶段业务领域已覆盖新能源电能变换设备、电动汽车充电桩和电池化成领域；2023 年公司新能源变换设备和电动汽车充电

2、设备占比合计达到66%。受益于充电桩与储能景气度回暖，公司 2023 年保持业绩高增势头，2023 年实现归母净利润 4.0 亿元，同比+80.2%。充电桩业务增长强劲，技术及市场持续突破充电桩业务增长强劲，技术及市场持续突破 受益于政策加持与充电建设需求回暖，公司 2023 年充电桩业务实现高增，营收达 8.5 亿元，同比+99.6%；公司作为国内充电整桩及模块领军企业，近年来在客户、市场等方面持续加码，现阶段公司主要客户已覆盖能源客户、充换电运营商、车企等市场主体；海外市场方面，公司充电产品已相继获得欧标与美标认证，未来有望进入收获期。PCSPCS 性能优势推动全球储能市场开拓性能优势推动

3、全球储能市场开拓 24Q1 国内储能 EPC 招中标数据同比高增，预计全年新增装机功率有望同比增长 51%；2024 年 2 月底美国大储在建项目规模同比增长 42%，亦有望对装机增长形成较强支撑。公司产品通过多分支、积木式、模块化等设计，在转换效率和电能质量等方面具备优势；据 CNESA，2023 年公司 PCS 国内出货同比增长约 266%；海外 PCS 出货量同比增长约 67%；增速处于行业头部企业中较高水平，彰显公司产品和渠道优势所带来的市场份额提升。盈利盈利预测、估值与评级预测、估值与评级 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 37.8/47.6/56.6 亿元，同比增

4、速分别为 42.5%/25.9%/18.9%，归母净利润分别为 5.3/7.0/9.0 亿元，同比增速分别为 31.3%/32.4%/28.3%，EPS 分别为 1.7/2.3/2.9 元/股，3 年 CAGR为 31%。绝对估值法测得公司每股价值为 39.20 元，可比公司 2024 年平均PE 为 22 倍，考虑到公司较高的成长性并结合行业估值水平综合相对估值法，我们给予公司 2024 年 25 倍 PE，对应目标价为 42.51 元/股、市值为132 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：充电桩建设不及预期、储能行业需求不及预期、出海进度不及预期。财务数据和估值财务数据和估

5、值 20222022 20232023 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 营业收入（百万元）1503 2651 3776 4755 5655 增长率（%）47.16%76.37%42.46%25.91%18.92%EBITDA（百万元）269 477 712 917 1137 归母净利润（百万元）224 403 529 700 898 增长率（%）97.04%80.20%31.32%32.36%28.28%EPS（元/股）0.72 1.29 1.70 2.25 2.89 市盈率（P/E）37.1 20.6 15.7 11.9 9.2 市净率（P/B）7.8 5.

6、7 4.5 3.4 2.7 EV/EBITDA 40.9 18.7 11.2 8.3 6.2 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 05 月 30 日收盘价 证券研究报告 2024 年 05 月 31 日 行行 业：业：电力设备电力设备/其他电源设备其他电源设备 投资评级：投资评级：买入（首次）买入（首次）当前价格：当前价格：26.67 元 目标价格：目标价格：42.51 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本(百万股)311.09/249.34 流通 A 股市值(百万元)6,650.86 每股净资产(元)4.99 资产负债率(%)52.86 一年内最高/最