软控股份-公司研究报告-国内橡胶机械龙头充分受益轮胎行业产能扩张-240527（36页）.pdf

1、 软控股份(002073)/专用设备/公司深度研究报告/2024.05.27 请阅读最后一页的重要声明！国内橡胶机械龙头，充分受益轮胎行业产能扩张国内橡胶机械龙头，充分受益轮胎行业产能扩张 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2024-05-27 收盘价(元)8.05 流通股本(亿股)9.58 每股净资产(元)5.31 总股本(亿股)10.12 最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 分析师分析师 谢铭 SAC 证书编号：S0160523010001 分析师分析师 孟欣 SAC 证书编号：

2、S0160523090002 相关报告 公司是稀缺的公司是稀缺的轮胎企业整体解决方案供应商轮胎企业整体解决方案供应商：公司产品覆盖轮胎生产全工序，顺应轮胎机械“智能化+体系化”的升级趋势，持续加大研发投入，拓宽产品 SKU 强化竞争力。2023 年公司研发费用 3.59 亿元，同比+18.48%，研发费用率 6.35%，同比+1.07pct。同时公司 2023 年海外签单创历史新高，2018-2023 年公司海外收入复合增速达 33.29%，2023 年海外收入创新高达到13.97 亿元，同比+5.12%，根据欧洲橡胶杂志，2022 年公司再次以 4.7 亿美元营收位列第一，全球市占率达 14

3、.2%，同比提升 0.5pct。轮胎行业景气度上行，有望提振轮胎设备行业需求轮胎行业景气度上行，有望提振轮胎设备行业需求：中国轮胎行业市场规模约 2117 亿元，据 Researchand Markets 数据，预计 2022-2027 年 CAGR达 7%。从开工情况来说，截止 2024 年 4 月 5 日，国内半钢胎和全钢胎开工率分别提高至 80.45%和 67.96%，保持高位。此外由于泰国输美关税的降低，在东南亚建厂有望改善中国企业出口利润，行业扩产积极的同时加速全球化布局，带动轮胎设备行业存货水平大幅提升，提振设备行业需求。迈向高端轮胎市场迈向高端轮胎市场，新材料液体黄金有望新材料液

4、体黄金有望打开第二成长曲线：打开第二成长曲线：液体黄金轮胎打破“魔鬼三角”定律，兼顾“安全、节能、耐磨性能”。从使用端看，平均 1条液体黄金卡客车胎、轿车胎分别降低能耗 4%、3%+，使用液体黄金轮胎的新能源轿车可提高续航 5%-10%。公司液体黄金生产一期产能已建设完成，2023 年收入为 9.91 亿元，同比+86%，实现净利润 3461 万元，较2022 年的 235 万元提升显著。下游除汽车轮胎外，在消费品、工程设备传输带方面预计应用广阔，未来放量可期。投资建议：投资建议：我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 74.66/94.07/107.43 亿元，归母净利润分别

5、为 5.05/7.29/8.27 亿元，对应 PE 分别为 16.14/11.17/9.85倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：宏观市场经济环境风险、市场竞争风险、应收账款回收的风险、汇率波动风险、股权质押风险 盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)5736 5648 7466 9407 10743 收入增长率(%)5.15-1.54 32.20 26.00 14.19 归母净利润(百万元)203 333 505 729 827 净利润增长率(%)42.45 64.40 51.

6、47 44.55 13.32 EPS(元/股)0.21 0.35 0.50 0.72 0.82 PE 28.64 18.85 16.14 11.17 9.85 ROE(%)4.21 6.30 8.93 11.83 12.26 PB 1.24 1.26 1.44 1.32 1.21 数据来源：wind数据，财通证券研究所（以 2024 年 05 月 27日收盘价计算）-25%-8%9%26%43%60%软控股份沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 国内橡胶机械龙头，提供智能制造整体解决方案国内橡胶机械龙头，提供智能制造整体解