电子行业专题报告：英伟达业绩超预期AI浪潮滚滚向前-240526（19页）.pdf

1、行 业 研 究 2024.05.26 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 电 子 行 业 专 题 报 告 英伟达业绩超预期，AI 浪潮滚滚向前 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 佘凌星 登记编号：S1220523070005 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 509 总股本(亿股)5,027.37 销售收入(亿元)13,211.52 利润总额(亿元)678.74 行业平均 PE 153.76 平均股价(元)25.83 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 PCB：下游需求持续复

2、苏，AI 有望带动 HDI用量大幅增长2024.05.21 先进封装专题八：CoWoS-L下一代大尺寸高集成封装方案2024.05.12 电子一季报总结：拨云见日，功不唐捐2024.05.06 电子板块多重共振，拐点已至2024.04.29 英伟达业绩超预期，英伟达业绩超预期，AIAI 带动强劲增长带动强劲增长。FY25Q1(CY24Q1)收入 260.4 亿美元，超出 FY25Q1 指引（235.2-244.8 亿美元），yoy+262%，qoq+18%，超出彭博一致预期（均值 246.9 亿美元）。GAAP 净利润 148.8 亿美元，yoy+628%，qoq+21%；Non-GAAP 净

3、利润 152.4 亿美元，yoy+462%，qoq+19%。数据中心FY25Q1 收入为 225.6 亿美元，yoy+427%，qoq+23%，占比为 87%，超出彭博一致预期（211.3 亿美元）；其中计算领域收入 193.9 亿美元，yoy+478%，qoq+29%；网络领域营收 31.7 亿美元，yoy+242%，qoq-5%。受益于大型云提供商进一步大规模部署和升级英伟达 AI 基础设施，数据中心业务连续强劲增长。在 NVIDIA CUDA 上训练和推理 AI 正在推动云租赁收入增长的显著加速，为云提供商的投资带来即时而强劲的回报。在 NVIDIA AI 基础设施上每花费 1 美元，云

4、提供商就有机会在 4 年内获得 5 美元的 GPU 即时托管收入。从产品角度来看，绝大部分计算收入由 Hopper GPU 架构推动。H200 目前正在生产中，预计 Q2 发货。与此同时，Blackwell GPU 已全面投入生产。英伟达表示 H200 和 Blackwell 的需求量远远超过供应量。GB200GB200 架构升级架构升级，算力存力性能，算力存力性能倍数提升倍数提升。GB200 NVL72 是一个全机架解决方案。GPU：从 H100 升级至 GB200，B200 GPU 内部晶体管数量为 2080 亿颗，较 H100 的 800 亿颗提升 2.6 倍。内存：GPU 内存采用 H

5、BM3e，Superchip 的内存容量为 384GB，带宽为 16TB/s。整机 HBM 内存容量高达 13.5TB，带宽为 576TB/s。GB200 性能对比此前产品成倍提升，HBM 作为存力核心载体用量大幅增长，PCB 作为算力互联底座量价同样大幅提升。海外大厂海外大厂加大加大 AIAI 基础设施投资基础设施投资。（1 1）谷歌：）谷歌：24Q1 资本支出达 120 亿美元，公司持续降低与 AI 相关的机器成本，关注 GenAI 可以改善搜索体验的领域，通过广告和云及订阅实现了 AI 盈利，并在第一季度推出 Gemini Advanced 新型 AI 高级计划。（2 2）MetaMet

6、a：致力于构建多种 AI 服务，近期发布 Meta AI 新版本，由最新的 Llama 3 模型驱动，其中发布的 80 亿和 700亿参数模型在同类模型中首屈一指，仍在训练的 4000 多亿参数模型有望在多个基准测试中成为行业领先者。（3 3）微软：）微软：预计资本支出逐季增加，全年增加超 50%，达 500 亿美元，以支持 AI 基础设施扩展，公司与 OpenAI 合作推动人工智能领域的创新，目前有超过 65%的财富500 强公司使用Azure OpenAI 服务，同时不断完善 Copilot 功能，GitHub Copilot 以每季度超过 35%的速度增长。（4 4）苹果：）苹果：全力加