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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 欧圣电气欧圣电气(301187)空气动力设备龙头，清洁电器领军者空气动力设备龙头，清洁电器领军者 欧圣电气首次覆盖报告欧圣电气首次覆盖报告 蔡雯娟蔡雯娟(分析师分析师)李汉颖李汉颖(研究助理研究助理)樊夏俐樊夏俐(分析师分析师)021-38031654 010-83939833 021-38676666 证书编号 S0880521050002 S0880122070046 S0880523090006 本报告导读：本报告导读：吸尘器和小型空气压缩机出口景气度回暖，主业有望修复；拓区域成效初显，拓品类吸尘器和小型空气压缩机出口景气

2、度回暖，主业有望修复；拓区域成效初显，拓品类未来可期。增持。未来可期。增持。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予首次覆盖，给予“增持”评级“增持”评级。预计公司 20242026 年归母净利润分别为 2.36/3.06/3.80 亿元（+35%/+29%/+24%），EPS 分别为1.29/1.67/2.08 元，参考同行业可比公司，结合 PE 估值与 DCF 估值方法，目标价 30.26 元，首次覆盖，给予“增持”评级。出口景气回暖，主业修复在即：出口景气回暖，主业修复在即：公司主业为对北美出口干湿两用吸尘器和小型空气压缩机，过去两年由于渠道去库存和下游客户战略调整销售短期承压。2023Q4

3、以来，中国对美出口的相关品类整体销量陆续同比转正，公司作为对美出口的细分领域龙头（空压机对美出口市占率约 20%，吸尘器约 3%），亦能实现短期订单改善。此外，空压机和吸尘器对美出口景气度与美国地产紧密相关，2024 年美国地产回暖预期较强，叠加下游客户补库需求，公司主业改善具备确定性。拓区域成效初显，拓品类未来可期拓区域成效初显，拓品类未来可期：出口订单类公司核心能力一在制造，二在客户维系。公司核心高管赴美较早，建立起海外经营的先发优势，深度绑定家得宝、劳氏等海外渠道，且获得史丹利百得等知名品牌的授权。公司也在逐步布局欧洲等新市场，海外增量市场有望打开。此外，公司自 2013 年研发出第一代

4、养老护理机器人后，通过不断迭代，现在已更新到第五代。养老护理赛道空间广阔，海外也已有领先的成功经验，公司有望通过加大推广实现此业务的逐步放量。催化剂催化剂：马来项目年内建成将扩增海外订单，提升公司盈利能力。风险提示风险提示：地缘冲突对出口带来影响、原材料价格波动风险 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入营业收入 1,284 1,216 1,644 2,084 2,630(+/-)%-2%-5%35%27%26%经营利润（经营利润（EBIT）135 161 267 335 423(+/-)%-6%19%66%26%26%净利润（

5、归母）净利润（归母）161 175 236 306 380(+/-)%39%8%35%29%24%每股净收益（元）每股净收益（元）0.88 0.96 1.29 1.67 2.08 每股股利（元）每股股利（元）0.70 0.83 0.85 1.10 1.30 利润率和估值指标利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率经营利润率(%)10.5%13.2%16.2%16.1%16.1%净资产收益率净资产收益率(%)11.1%11.7%15.1%18.3%21.0%投入资本回报率投入资本回报率(%)7.9%7.7%11.5%12.8%13.6%EV/EBI

6、TDA 15.46 15.40 10.62 8.51 6.98 市盈率市盈率 25.28 23.32 17.27 13.34 10.74 股息率股息率(%)3.1%3.7%3.8%4.9%5.8%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：30.26 当前价格：22.33 2024.05.20 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）12.41-24.06 总市值（百万元）总市值（百万元）4,078 总股本总股本/流通流通 A 股（百万股）股（百万股）183/48 流通流通 B 股股/H 股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 26%日均成交量（百万股