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1、 敬请阅读末页的重要说明12024 年 5 月 8 日高端制造:超配证券研究报告/首次覆盖报告速腾聚创速腾聚创(2498 HK,买入买入,目标价目标价:HK$48.26)目标价目标价:HK$48.26当前股价当前股价:HK$40.60股价上行/下行空间+19%52周最高/最低价 (HK$)45.15/33.00市值(US$mn)2,339当前发行数量(百万股)451三个月平均日交易額(US$mn)0流通盘占比(%)100主要股东主要股东(%)BlackPearl Global 11Cainiao Smart Logistics 10Emerald Forest7按 2024 年 4 月 29

2、日收市数据 资料来源:FactSet主要调整主要调整现值现值原值原值变动变动评级买入N/AN/A目标价(HK$)48.26N/AN/A2024E EPS(RMB)(0.68)N/AN/A2025E EPS(RMB)(0.14)N/AN/A2026E EPS(RMB)0.84N/AN/A股价表现股价表现资料来源:FactSet华兴对比市场预测华兴对比市场预测(差幅差幅%)注：所示市场预测来源于 Wind。正差幅=华兴预测高于市场预测；负差幅=华兴预测低于市场预测。研究团队研究团队王一鸣王一鸣,分析师分析师证书编号：证书编号：S1680521050001电话：电话：+86 21 6015 6850

3、电邮地址：电邮地址：无人驾驶方案的领头羊，受益于 ADAS 市场扩张无人驾驶方案的领头羊，受益于 ADAS 市场扩张对电动车（包括自动驾驶汽车）的需求正推动相关技术的增长；灼识咨询预计全球激光雷达自动驾驶方案市场规模将从 2022 年的 34 亿元人民币增至 2030 年的一万亿元人民币。对电动车（包括自动驾驶汽车）的需求正推动相关技术的增长；灼识咨询预计全球激光雷达自动驾驶方案市场规模将从 2022 年的 34 亿元人民币增至 2030 年的一万亿元人民币。速腾聚创占据优势地位，是全球领先的激光雷达公司，长期致力于研发、制造和全球销售，将受益于激光雷达市场的扩张。速腾聚创占据优势地位，是全球

4、领先的激光雷达公司，长期致力于研发、制造和全球销售，将受益于激光雷达市场的扩张。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为 48.26 港元。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为 48.26 港元。自动驾驶趋势下市场前景抢眼；全球激光雷达销量2030 年有望达到1.3 万亿元。自动驾驶趋势下市场前景抢眼；全球激光雷达销量2030 年有望达到1.3 万亿元。随着全球对电动汽车和自动驾驶的关注，ADAS 和相关技术需求迅猛增长。这一领域的技术进步和趋势发展推动了近期激光雷达的强劲需求一种用于汽车和机器人等先进工业产品进行精确定位和速度参数的解决方案。我们认为这一势能将在未来几年持续推进：灼识咨询在202

5、3 年的一篇自动驾驶报告中表示，2030 年自动驾驶汽车将达到 7,400 万辆，并预计届时自动驾驶市场上激光雷达方案的市场规模将达到 1.3 万亿元人民币。报告进一步预测，全球激光雷达方案的市场规模（按总销量计算）将在 2030 年达到约 1.3 万亿元人民币，2022-2030 年的平均增速为 78.8%，其中包括汽车和非汽车的使用案例。速腾聚创具备优势地位，是全球激光雷达和感知方案市场的领头羊。速腾聚创具备优势地位，是全球激光雷达和感知方案市场的领头羊。我们认为，从激光雷达需求增长前景判断，速腾聚创将在多方面受益。公司将其产品和方案销售给国内外市场上的汽车整车厂和一级供应商。公司以客户为

6、中心的技术和产品成为一大明显优势，典型做法是将自研软硬件整合到激光雷达系统上。其量产能力（包括产品验证、设计、制造）支持了公司在生产、产能利用率和物流等方面的规模增长。我们认为，公司致力于研发和制造能力有助于获得行业领先的定点订单和客户粘性以及吸引新客户。管理层和研发团队经验丰富，进一步提升了速腾聚创在业内的竞争力。首次覆盖，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为 48.26 港元。目标价为 48.26 港元。我们预计速腾聚创 2024/25/26 年激 光 雷 达 出 货 量 分 别 为950,790/1,431,663/2,027,610套，同 比 增 长266.3%/50.6%/41.6%