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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1515 Table_Page 跟踪分析|通用设备 证券研究报告 注塑机行业跟踪注塑机行业跟踪 出口再创新高，海外消费需求高景气出口再创新高，海外消费需求高景气 核心观点核心观点：中国作为塑料制品消费大国，注塑机市场持续扩容中国作为塑料制品消费大国，注塑机市场持续扩容。注塑机上游为铸件、液压件、电器等零部件，下游应用于汽车、家电、包装饮料等领域，国内主要的注塑机生产企业包括海天国际、伊之密、震雄集团等。根据 wind，2023 年，我国塑料制品产量达 7489 万吨，同比增长 3%，24 年第一季度塑料制品产量 1716 万吨，同比增长

2、0.3%，总量维持高位。根据华经产业研究院，中国注塑机市场从 2016 年的 211.6 亿元增长至 2021 年的 262 亿元，期间五年 CAGR 为 4.3%。据 GIR(Global Info Research)调研，按收入计，2023 年全球注塑机收入大约 97 亿美元，预计 2030 年达到 106.8 亿美元。近年国内汽车领域为带动注塑机需求增长的重要方向近年国内汽车领域为带动注塑机需求增长的重要方向。国内 3C 与汽车近几年资本开支规模持续扩张，支撑注塑机需求。根据 wind，从下游领域的固定资产投资来看，计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额基本每年保持在 10%

3、以上的高增速，下游占比较高的汽车领域资本开支 22 年开始恢复了 10%以上的高增长，24Q1 汽车制造固定资产投资完成额同比增长 7.4%。根据伊之密年度财报，从不同下游领域来看，汽车板块近几年增长表现突出，汽车作为公司第一大下游领域，20 年至 23 年连续四年实现了持续高增长。海外消费需求高景气，注塑机贸易顺差持续扩大。海外消费需求高景气，注塑机贸易顺差持续扩大。从海外需求来看，美国汽车整车、车身、拖车及零部件私人固定资产投资、计算机和电子产品私人固定资产投资、家用电器投资整体上皆处于增长态势。从从海外零售终端需求来看，家电与家居终端需求实现去库，进入景气阶海外零售终端需求来看，家电与家

4、居终端需求实现去库，进入景气阶段，推动家电行业的资本开支与产能扩张段，推动家电行业的资本开支与产能扩张。根据 wind，2023 年注塑机出口金额再度创下新高，同比增长 5.7%至 17.14 亿美元，贸易顺差达到 12.66 亿美元。2024Q1 注塑机出口延续高增长。投资建议：本土竞争呈现“一超多强”局面。投资建议：本土竞争呈现“一超多强”局面。根据观知海内信息网，以 2022 年经营数据为例，海天国际市场份额为 44%，营业收入遥遥领先，伊之密以 8%市场份额位列第二梯队，其次为震雄集团。从业绩增速角度，伊之密 2018-2023 年收入 CAGR 为 15.7%，增速位列行业头位，市场

5、竞争力持续提升。建议关注龙头海天国际以及成长速度较建议关注龙头海天国际以及成长速度较快的伊之密。快的伊之密。风险提示风险提示：市场环境变化导致的业绩下滑风险，市场竞争风险，汇率波动的风险等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-12 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 分析师：分析师：范方舟 SAC 执证号：S0260522080001 021-380

6、03750 请注意，孙柏阳,范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：通用设备行业:电子皮肤：机器触觉进化方向，灵巧手的下一解 2024-03-18 人形机器人系列十三:丝杠工艺与国产设备：长路漫漫亦灿灿 2024-02-26 人形机器人系列十二:2024 年策略：等风来，乘风起 2024-02-21 -34%-24%-15%-5%4%14%05/2307/2310/2312/2302/2405/24通用设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1515 Table_PageText 跟踪分析|通用设备 重点公