汽车行业深度报告：汽车行业景气度高整车及零部件板块业绩亮眼-240515（37页）.pdf

1、汽车汽车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/37 汽车汽车 2024 年 05 月 15 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 智能汽车系列（十四）需求为基，自动驾驶踏浪而行行业深度报告-2024.5.10 大模型上车，智驾真元年开源中小盘&汽车行业 2024 年中期投资策略-2024.5.9 政策如期落地，以旧换新补贴有望推升行业销量行业点评报告-2024.4.29 汽车行业景气度高，整车及零部件板块业绩亮眼汽车行业景气度高，整车及零部件板块业绩亮眼 行业深度报告行业深度报告 任浪（分析师）任浪（分析师）徐剑峰（联系人）徐剑峰（联系人）

2、证书编号：S0790519100001 证书编号：S0790123070014 乘用车：销量增长乘用车：销量增长推动推动营收规模扩大，降价潮背景下利润率环比下滑营收规模扩大，降价潮背景下利润率环比下滑 2023Q4，国家、地方、车企推出多种促销政策刺激终端消费，同时出口端需求强劲，推动乘用车销量创新高。进入 2024 年，1 月行业迎来开门红，2 月受春节假期短暂影响后，比亚迪等车企发起新一轮降价潮，尤其是 3 月冲击季度销量目标力度较大。同时，出口端在前 2 月环比下滑后，3 月强势反弹创新高。因此，虽面临消费者一定的观望情绪的不利影响，但 2024Q1 乘用车销量还是实现同比增长。反映到车

3、企端，比亚迪、长城 2023Q4/2024Q1 营收、扣非归母净利均同比增长，赛力斯 2024Q1 成功实现扭亏为盈。此外，车企端利润率在规模效应带动下同比增长，但受降价潮影响，相比 2023Q3 有所下降。展望后续，以旧换新政策落地、车企新车型密集发布、终端购车优惠仍存在等驱动下，乘用车销量有望迎来明显增长，进而带动车企业绩。商用车：商用车：销量增长推升销量增长推升重卡企业盈利能力，重卡企业盈利能力，出口量高增出口量高增提升提升宇通客车业绩宇通客车业绩 重卡方面，内外需共振下，2023 年销量触底反弹，其中 2023Q4 销量同比增长37.3%，2024Q1 销量同比增长 12.9%。目前来

4、看，以旧换新增量需求、天然气重卡加速渗透、海外需求增长仍为重卡销量的重要驱动力。车企方面，销量增长带动业绩增长，行业龙头中国重汽、潍柴动力营收、归母净利润同比增长。客车方面，国内需求复苏、出口量高增，尤其是新能源客车凭借产品力助力客车企业逐步向欧洲等发达市场渗透。反映到车企端，海外业务营收占比提升明显且盈利能力相对国内业务更强。受益于此，行业龙头宇通客车、金龙汽车业绩高增。零部件：业绩受下游需求增长推动，关注爆款车型供应链及智能化领域放量零部件：业绩受下游需求增长推动，关注爆款车型供应链及智能化领域放量 受下游需求增长带来的规模效应推动，零部件企业普遍迎来业绩增长，尤其是部分切入爆款车型产业链

5、的零部件企业受益相关车型的放量，比如沪光股份进入问界供应链，受益新能源车对高压线束的需求以及国产替代趋势，业绩快速增长。同时，汽车智能化加速推进，带动决策、执行端零部件企业业绩实现高速增长。聚焦“以旧换新聚焦“以旧换新落地落地+智能化智能化渗透渗透+出海出海加速加速”，相关整车及零部件企业将受益”，相关整车及零部件企业将受益 乘用车方面，以旧换新政策提振终端销量，电动智能化领域领先的企业将更加受益。推荐比亚迪、长安汽车、长城汽车，受益标的：赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W。商用车方面，关注重卡以旧换新、天然气重卡渗透及出口，推荐潍柴动力、中国重汽，客车领域出海成需求增长推

6、动力，受益标的：宇通客车。零部件方面，智能化加速渗透确定性高，推荐域控制器领域德赛西威、均胜电子、华阳集团，线控底盘领域受益标的：中鼎股份、保隆科技、伯特利等。同时华为产业链值得期待，底盘和轻量化领域受益标的：博俊科技、瑞鹄模具，线束领域推荐沪光股份，座椅领域受益标的：上海沿浦。此外，关注特斯拉产业链出海，受益标的：拓普集团、旭升集团、银轮股份、新泉股份等。风险提示：风险提示：汽车行业需求不及预期、电动智能化转型不及预期、出海进程不及预期、政策支持力度不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。-29%-19%-10%0%10%19%2023-052023-092024-01汽车沪深300相