机械行业深度研究：以旧换新政策对主流机械设备行业影响估算-240511（59页）.pdf

1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2024年5月11日以旧换新政策对主流机械设备行业影响估算行业深度研究民生机械团队 李哲证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明摘要投资要点：1.从周期长度来看，当前制造业已经进入库存周期被动去库存阶段，设备需求有望触底反弹。设备更新政策的推出有望加快周期进程，促进更新需求的提前释放。2.三类设备将显著受益设备更新：1）使用阶段较长，但下游资金相对紧张的设备，受益于政策支持，得以更新设备。如工程机械、轨交设备、油服设备等。2）环保要求较高，自身拥有提质提标需求的设备，有望受政策要求被动更新。如农机、船舶、化工、

2、煤机等。3）通用设备进入库存周期向上阶段，由于设备更新政策加持，需求提升。如机床、注塑机等。风险提示：下游需求低于预期风险，供给格局恶化风险，行业周期波动风险。1aV9WeUbZeZbUeUfV9PaOaQoMmMoMrNjMrRmReRqRqM9PmNmMNZqQvMvPqQrP证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明目录CONTENTS轨交设备03农机04工程机械02船舶05化工设备062机床08煤机07注塑机09光伏10风险提示11设备更新政策01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告设备更新政策01.3证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明设备更新政策呼之欲出 2024

3、年2月23日，习近平总书记在中央财经委员会第四次会议上强调，“加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”。此后，推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案在2024年3月1日召开的国务院常务会议上审议通过。随后，各部委和各地方政府迅速响应，助力政策落地，旨在激发市场活力和消费潜力。1.14图表：各省大规模设备更新政策资料来源：各省政府官网，民生证券研究院发布日期省份政策文件4月3日山西山西省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案4月4日山东山东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案4月9日北京北京市积极推动设备更新和消费品以旧换新行动

4、方案4月9日浙江浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新标准提升行动方案4月11日湖北湖北省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案4月11日湖南湖南省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案4月12日江苏关于实施中小微制造企业设备购置更新改造贷款担保支持政策4月13日广东广东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新的实施方案4月15日上海上海市推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划（2024 2027 年）4月15日天津天津市推动工业领域设备更新和技术改造实施方案4月16日河南河南省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案4月16日甘肃甘肃省关于推动大规模设备更新和消费品以旧换新的实施

5、方案4月18日海南海南省大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案(送审稿)证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明三类设备受益设备更新 从周期长度来看，当前制造业已经进入库存周期被动去库存阶段，设备需求有望触底反弹。设备更新政策的推出有望加快周期进程，促进更新需求的提前释放。三类设备将显著受益设备更新：1）使用阶段较长，但下游资金相对紧张的设备，受益于政策支持，得以更新设备。如工程机械、轨交设备、油服设备等。2）环保要求较高，自身拥有提质提标需求的设备，有望受政策要求被动更新。如农机、船舶、化工、煤机等。3）通用设备进入库存周期向上阶段，由于设备更新政策加持，需求提升。如机床、注塑机等。1.2图

6、表：制造业投资传导机制资料来源：民生证券研究院绘制-505101520252013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-102020-062021-022021-102022-062023-022023-10规模以上工业企业:产成品存货:期末同比图表：规模以上工业企业产成品库存同比（%）资料来源：同花顺，民生证券研究院5证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明三类设备受益设备更新1.2产品细分品类保有量占比备注更新周期假设相比23年产量弹性估算备注工程机械挖机19.79%（国1&2标）动力占