赛福天-公司研究报告-“城市建设+绿色能源”双轮驱动新赛道大展身手-240509（36页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 “城市建设+绿色能源”双轮驱动，新赛道大展身手 Table_StockNameRptType 赛福天（赛福天（603028）公司研究/公司深度 Table_Rank 投资评级：增持（首次）投资评级：增持（首次）报告日期：2024-05-09 Table_BaseData 收盘价（元）7.29 近 12 个月最高/最低（元）13.44/5.34 总股本（百万股）287 流通股本（百万股）287 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）21 流通市值（亿元）21 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Ta

2、ble_Author 分析师：分析师：徐偲徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 主要观点：主要观点：Table_Summary 钢丝绳索具起家，转型聚焦光伏电池领域钢丝绳索具起家，转型聚焦光伏电池领域 公司成立于 2005 年 6 月，其前身为无锡市钢丝绳厂，拥有 60 余年的钢丝绳制造经验。公司于 2020 年 5 月收购同人设计，新增建筑工程设计和 EPC 业务；于 2022 年 12 月投资设立苏州赛福天新能源，持股51%，正式切入光

3、伏电池片行业，于 2023 年 6 月赛福天新能源收购南京美达伦 100%股份，间接持有安徽美达伦 51%股份，开始聚焦光伏电池业务。由此，公司确立“城市建设+绿色能源”的两大业务格局。绿色能源转型发展瞩目，光伏领域大有可为绿色能源转型发展瞩目，光伏领域大有可为 电池片是光伏组件的核心部件，约占光伏组件总成本的 60%左右，在双碳背景下，国内外光伏市场高速增长，带动电池片需求增长。其中，N 型 TOPCon 电池片具有平均转换效率高、更低的衰减、更高的发电能力、投资经济性高等优势，是电池企业主要的布局方向，2023年 N 型 TOPCon 电池片市场占比约 23.0%，同比提升 12.7pct

4、。公司积极转型新能源产业，聚焦光伏电池业务，2023 年光伏业务收入占比56%。公司光伏电池片业务具有以下优势：1）技术：公司与禾鑫团队成立合资公司，拥有近百名来自一线大厂精通工艺、设备的工程师，聚集了经历头部企业十几年光伏行业经验的中高级人才。此外，公司成立新能源专家委员会，对 XBC 电池、钙钛矿等提前进行技术储备。2）生产：公司产能持续扩建，安徽明光 TOPCon 电池片产线规划总产能 10GW，当前一期产能为 5GW，24 年公司预计出货量 7-8GW。未来，公司将布局海外光伏电池基地。3）资源：公司已先后与协鑫集成、晋能清洁、华耀光电、一道新能签署销售框架协议，累计订单金额超 24

5、亿元，并绑定下游组件厂商苏美达，随着公司电池片订单的陆续交付，业绩有望高增长。深耕钢丝绳索具行业，电梯领域深耕钢丝绳索具行业，电梯领域领先领先地位稳固地位稳固 1）电梯用钢丝绳：公司的“大力”品牌创建于 1982 年，品牌美誉度高，产品配套三菱、迅达、富士达、通力、广日股份等国内知名品牌电梯，2016-2018 年，公司在电梯用钢丝绳行业市场占有率排名全球前二。2）起重用钢丝绳：公司通过差异化竞争策略，长期专注于工程机械领域，与中联重科、三一重工、徐工机械等形成长期合作。3）索具及配套件：公司“建峰牌”产品享誉行业，参与了中国第一座深水钻井平台“海洋石油 981”、“南海一号”古沉船的打捞工作

6、等。推广光伏建筑一体化发展，投身绿色建筑行业推广光伏建筑一体化发展，投身绿色建筑行业 公司收购同人设计，进军建筑设计领域，合作固德威、施耐德等知名企业，积极推广光伏建筑一体化（BIPV）发展，探索“绿色建筑全过程产业服务”产业路径和商业模式。公司多个分布式光伏项目的顺利并网交付，意味着公司绿建事业板块中分布式光伏电站业务从投资、设计、建设、安装、并网等方面，商业模式基本已跑通。投资建议投资建议-60%-40%-20%0%20%赛福天沪深300Table_CompanyRptType1 赛福天（赛福天（603028）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/36 证券研究报告 我们认为，公司确立“城市