通信行业：AI和算力需求成为行业发展核心驱动力-240505（27页）.pdf

1、1 行业行业报告报告行业专题研究行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 通信通信 AIAI 和算力需求成为行业发展核心驱动和算力需求成为行业发展核心驱动力力 行业概览：行业概览：AIAI 拉动行业景气度上扬拉动行业景气度上扬 2023 年通信行业（剔除三大运营商和中兴通讯）整体实现营收 5172.7 亿元，同比增长 2.3%，行业整体实现归母净利润为 196.3 亿元，同比下滑14.1%。2024Q1，行业整体营收同比增长 7.7%，增速同比提升 2.5 个百分点，归母净利润同比增长 21.2%，增速同比提升 16.8 个百分点。分具体子板块来看，光通信景气度较高，物联网模组、企业通信需求

2、回暖，景气度回升，运营商整体增速较为平稳，设备商、天线射频及配套短期承压。光通信：光通信：8 80000G G 光模块放量显著，北美产业链受益明显光模块放量显著，北美产业链受益明显 2024Q1,光通信厂商的营收同比增长 60.2%，归母净利润同比增长 135.4%。受益于 AI 算力的建设，北美产业链的光通信公司快速增长，其中，新易盛、中际旭创、天孚通信增速较快。此外，高速率产品拉动毛利率和净利率提升。2024Q1，新易盛、天孚通信、中际旭创的利润率均获得提升。运营商：经营稳健增长，派息率持续提升运营商：经营稳健增长，派息率持续提升 2024Q1,三大运营商的营收同比增长 4.2%，归母净利

3、润同比增长 6.1%，并持续提升分红能力。此外，三大运营商加强研发投入，聚焦数字化转型机遇。2023 年中国移动的研发费用同比增长 58.7%，持续加大对 5G、AICDE领域研发投入，加强核心能力的建设。物联网模组：行业需求回暖，面向未来布局物联网模组：行业需求回暖，面向未来布局 行业景气度回升拉动物联网模组行业实现增长，物联网模组厂商加强研发方面的投入，面向未来进行布局。随着 AI 的发展，AI 与物联网的融合已成为大势所趋，边缘智能模组也进一步助力 AI 的高质量发展，物联网终端也会变得更加智能，应对更多差异化的复杂环境。设备商和设备商和天线射频及配套天线射频及配套：运营商：运营商资本开

4、支下滑资本开支下滑，业绩短期承压，业绩短期承压 5G 建设的高峰期已过，我们认为运营商的资本开支呈现逐步下降的趋势，而且运营商更加倾向于算力和人工智能方面的投入，相关的设备商和天线射频厂商业绩短期承压。但 AI 带来更多算力的需求，设备厂商也有布局相关产品，AI 算力或成为设备商增长的新动能。2024Q12024Q1 运营商和光通信板块运营商和光通信板块获得基金青睐获得基金青睐 2024Q1 通信行业基金持股占比为 2.2%，同比提升 0.3 个百分点。基金青睐行业龙头公司，持仓股数环比增持前五依次为：中国电信、中天科技、中国联通、新易盛、中国联通（HK)。此外，北上资金大幅加仓光通信板块，中

5、际旭创获净买入第一名。投资建议投资建议：关注：关注 AIAI、数字经济发展带来的投资机遇、数字经济发展带来的投资机遇 （1）建议关注光模块头部企业：中际旭创、天孚通信、新易盛。（2）国产算力发展过程中国产芯片产业突破、国内算力基础设施优化提升，建议关注盛科通信-U、源杰科技、仕佳光子、烽火通信、德科立、润泽科技。（3）运营商资本开支和折旧摊销比例逐渐下降，并逐步提高分红比例，建议关注：中国移动、中国联通、中国电信。（4）物联网模组市场需求回暖，边缘智能模组助力 AI 发展，建议关注：移远通信、广和通、美格智能。风险提示：风险提示：AI 产业发展不及预期的风险、数字经济发展不及预期风险、需求不及

6、预期风险。证券研究报告 2024 年 05 月 05 日 投资建议：投资建议：强于大市（维持）上次建议上次建议：强于大市 相对相对大盘大盘走势走势 作者作者 分析师：张宁 执业证书编号：S0590523120003 邮箱： 联系人：李宸 邮箱： 相关报告相关报告 1、通信：CXL 高速互联：破解 AI 时代“内存墙”新途径2024.04.28 2、通信：Marvell AI day，算力需求推动光互联加速迭代2024.04.21 -30%-10%10%30%2023/52023/92023/122024/4通信沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究