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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 低空经济专题：低空经济专题：eVTOLeVTOL 蓄势待发，三电系统有望受益蓄势待发，三电系统有望受益 电力设备与新能源行业 报告摘要报告摘要 低空经济政策密集催化，万亿级市场规模可期低空经济政策密集催化，万亿级市场规模可期 2023 年下半年以来，“低空经济”进入政策密集催化期。在政策的持续推动下，未来随着低空经济产业链的逐步成熟，低空经济的下游应用场景有望持续拓展，万亿级产业规模可期。eVTOLeVTOL 具备多重优势，有望成为低空经济重要载体具备多重优势，有望成为低空经济重要载体 eVTOL 是低空经济的重要载体之一，与现有轻型无人机和通用航空形成

2、空域互补。与常见的地面交通（如汽车）对比，eVTOL 相对电动汽车在特定场景下具备时间优势。与常见的空中交通对比，一方面 eVTOL 较以传统化石能源为燃料的空中交通工具更加环保，另一方面 eVTOL 较传统燃油直升机和固定翼飞机在单位能源与运营成本等方面具备优势。eVTOLeVTOL 资质认证壁垒高，资质认证壁垒高，已有已有国内厂商国内厂商获得获得 TCTC eVTOL 在商业化运营前需经过多重资质认定流程，主要包括四类证书的获得：型号合格证（TC）、生产许可证（PC）、运行许可证（OC）以及单机适航证（AC）。目前已有国内厂商获得 TC，其中亿航智能已获得 PC。此外，政策持续推进也有望推

3、动适航取证体系的完善，eVTOL 的商业化进程有望因此加速。三电系统成本占比三电系统成本占比较较高，高，国内厂商国内厂商积极布局积极布局 全球电动飞机产业链的上游包括电池、电机、电控、飞控系统等，其中三电系统在电动航空器的成本中占据重要地位。电驱技术在航空的应用比车规级的应用在安全性可靠性上更为严格，且更重视轻量化。具体来看，电机可沿用永磁同步电机，但转矩密度要求较车用提升；电控具有体积小和功率密度高等特点，SiC功率器件有望应用。电池方面，eVTOL 电池供应体系与汽车重叠，但其对能量密度、倍率性能、安全性能等要求比电动汽车更高。目前，电动航空领域的三电产品已有多家国内厂商积极布局。投资建议

4、投资建议 我们认为，受益于政策的持续催化，低空经济产业发展有望加速，万亿级产业规模可期。eVTOL 作为低空经济的重要载体具备多重优势，eVTOL 商业化进程有望持续推进。就产业链而言，三电系统（电池、电机、电控）成本占比较高，在 eVTOL 广阔市场规模的带动下，产业链上游的三电系统市场有望蓬勃发展。此外，电动航空领域将对三电系统等相关零部件提出更高要求，目前已有相关厂商在电动航空的电池、电机、电控等领域进行前期布局，未来有望受益行业需求发展，并获得先发优势。评级及分析师信息 行业评级：增持 行业走势图 分析师：杨睿分析师：杨睿 邮箱： SAC NO：S1120520050003 联系电话：

5、010-5977 5338 分析师：李唯嘉分析师：李唯嘉 邮箱： SAC NO：S1120520070008 联系电话：010-5977 5349 研究助理：哈成宸研究助理：哈成宸 邮箱： 联系电话：021-5038 0388 证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2024 年 5 月 5 日 146604 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 受益标的：卧龙电驱、蓝海华腾、宁德时代、孚能科技、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、欣旺达、国轩高科等。风险提示风险提示 政策变化风险；技术路径变化风险；eVTOL 商业化进程不及预期；零部件供应商布局

6、进展不及预期等。eZbUfVfV9WeZfVbZ9PbP6MmOmMnPnRiNrRmRfQrRvN8OmNqQvPoOuMwMmOtP 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1.低空经济政策密集催化，万亿级市场规模可期.4 2.eVTOL 具备多重优势，有望成为低空经济重要载体.5 3.eVTOL资质认证壁垒高，已有国内厂商获得 TC.7 4.三电系统成本占比高，国内厂商积极布局.9 5.投资建议.19 6.风险提示.20 图表目录 图 1 我国低空经济场景分布.5 图 2 低空经济相关概念区分.5 图 3 亿航智能 EH216-S 无人驾驶载人 e