银行业专题研究：业绩磨底静待拐点-240505（35页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 银行银行 业绩磨底，静待拐点业绩磨底，静待拐点 华泰研究华泰研究 银行银行 增持增持 (维持维持)研究员 沈娟沈娟 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 联系人 贺雅亭贺雅亭 SAC No.S0570122070085 SFC No.BUB018 +(86)755 8249 2388 联系人 李润凌李润凌 SAC No.S0570123090022 +(86)21 2897 2228 联系人 蒲葭依蒲葭依 SAC No.S05701230700

2、39 +(86)755 8249 2388 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 工商银行 1398 HK 5.55 买入 工商银行 601398 CH 7.09 买入 建设银行 939 HK 6.62 买入 建设银行 601939 CH 9.31 买入 农业银行 601288 CH 5.42 增持 农业银行 1288 HK 4.65 买入 招商银行 3968 HK 43.87 增持 招商银行 600036 CH 46.70 买入 南京银行 601009 CH 11.77 买

3、入 苏州银行 002966 CH 8.75 买入 常熟银行 601128 CH 9.15 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 5 月 05 日中国内地 专题研究专题研究 业绩磨底，静待拐点业绩磨底，静待拐点 24Q1 上市银行业绩延续筑底，营收、利润增速同比-1.7%、-0.6%。重点关注：1）部分大行和优质股份行利润转负；2）其他非息超预期高增，但持续动能偏弱；3）高基数效应+平滑信贷节奏导向下，一季度信贷增长放缓；4）资产质量向好，信用成本下行；5）资本新规实施后大行核充率边际回升；6）分红比例提升，多家银行宣布中期分红。市场当前高度关注银行业绩稳定性与红利属性，推荐稳健高股息标的

4、工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）、招行（AH），优质区域行南京、苏州、常熟。盈利拆分盈利拆分：利息增长承压，利息增长承压，投资收益高增投资收益高增 上市银行利息增长仍承压，投资类收益超预期高增。24Q1 银行测算净息差同比下行 22bp 至 1.51%，带动净利息收入同比-3.0%，是拖累营收的重要因素，其中股份行、农商行利息收入降幅相对较大。但随零售负债成本优化显效，Q1 单季净息差降幅有所收窄，环比-2bp，后续随进一步规范手工补息，息差同比降幅压力有望缓释。1-3 月其他非息收入表现较为亮眼，同比+19.4%，投资类收益同比高增 24.8%，为营收重要驱动，而随利率进入低位、操作

5、难度提升，后续持续性有待观察。1-3 月中收同比-10.3%，受保险代理费报行合一等负面因素影响，中收增长仍较为承压。资负洞察：规模扩张放缓，内部表现分化资负洞察：规模扩张放缓，内部表现分化 上市银行扩表速度有所放缓，各类银行资负配置策略分化。3 月末上市银行资产、负债增速分别为+9.6%、+9.6%，增速较 23 年末分别-1.8pct、-2.0pct。在监管平滑信贷节奏的导向下，一季度贷款增长有所放缓，新增信贷中对公为主要贡献，零售需求仍待修复。金融投资资产增速整体放缓，但大行配置力度有所加大。负债端，存款增速下滑较为显著，主动负债力度有所加大。在揽储竞争加剧和息差下滑的压力下，上市银行加

6、大对高息存款的管控，更加注重存款规模与成本的平衡，规范手工补息在压低负债成本同时也可能进一步提升揽储难度。3 月末存款活期率较 23 年末-0.1pct 至 41.6%。资产质量向好，信用成本下行资产质量向好，信用成本下行 上市银行不良率边际下行，信用成本同比下行，隐性风险指标波动。3 月末上市银行不良率较 23 年末-1bp 至 1.25%。分类型看，大行/股份行/城商行/农商行分别较 23 年末-1bp/-2bp/-2bp/持平。3 月末上市银行拨备覆盖率较23年末+1pct至244%，风险抵御能力夯实。3月末关注类贷款占比为1.60%，较 23 年末上升 3bp，除农商行外，其余类型银行