【研报】设计咨询行业深度报告：历史造就割裂改革加剧整合-20200318[41页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 建筑工程建筑工程 设计咨询设计咨询行业深度报告行业深度报告 超配超配 （维持评级) 2020 年年 03 月月 18 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 行业行业深度报告深度报告 历史造就割裂，改革加剧整合历史造就割裂，改革加剧整合 行业分散，龙头市占率低，行业分散，龙头市占率低，21 个细分行业个细分行业 “山头林立”“山头林立” 设计咨询行业处于建筑产业链前端，包括勘察、设计、咨询等多种业务。 全国企业个数超过

2、 23000 家，行业分散。大致可以分为“部级院” 、 “省 级院” 、 “市级院” 、设计事务”所四种规模的企业。根据住建部等相关部 门的规定，细分为 21 个子行业，包括铁路、公路、建筑、市政、水利、 电力等。各细分行业各自隔断，竞争格局差异较大。基建类以央企下属 设计院为主，部分改制设计院快速崛起。建筑类设计类竞争充分，行业 分散。专业工程类壁垒较高，垄断明显。 历史造就割裂历史造就割裂，模式、管理、资质等是主因模式、管理、资质等是主因 我国设计咨询行业起初学习苏联的“平行承发包”模式，将产业链割裂 成设计、施工、采购等环节，限制了设计咨询企业的发展。国务院相关 部门及地方政府对口职能部

3、门以“条、块结合”的方式管理，使得设计 咨询行业被人为拆分为多个互相隔断的子行业，也形成了地域之间的割 裂。21 个细分行业又分勘察、设计、咨询等不同资质，每种资质分为甲 级、乙级、丙级等多种等级，招投标上规定了资质等级等市场准入制度， 独有的资质体系为各子行业之间又建立了一道壁垒。 国际国际巨头的发展历程巨头的发展历程就是一部外延拓展史就是一部外延拓展史 全球最大工程设计企业 AECOM 公司成立不到 30 年，其成长迅速主要 是依托不断的外延拓展，总计开展了 40 余起大型并购，业务领域从成立 之初的 5 个拓展到当前的 14 个，业务足迹遍布全球 150 多个国家。 FLUOR 公司的发

4、展也主要是依托跨行业的产业链延伸和跨区域的并购 整合，在业务领域不断延伸的同时，经营范围也逐步扩大。 整合大势所趋整合大势所趋，上市，上市区域区域龙头龙头优势明显优势明显 设计院期初多是事业单位，先后完成了企业制、产权多元化改革后，逐 步走向市场化。龙头企业资质不断完善，拥有综合甲级资质的企业可全 行业开展业务，行业壁垒逐步打破。设计企业近连年迎来上市高峰，目 前已经有超过 20 家上市公司，多以区域性龙头为主，上市后有望实现从 “区域化”走向“全国化” ，打破地域壁垒。我国设计行业收费水平与发 达国家相比还普遍较低，存在较大提升空间。当前策鼓励全过程服务， 也有望助推产业链进一步延伸。重点推

5、荐重点推荐：苏交科苏交科、中设集团中设集团、勘设股勘设股 份、华建集团份、华建集团等等。 风险提示风险提示 固定资产投资下滑，应收账款坏账，行业整合不及预期等。 重点重点推荐推荐公司盈利预测及投资评级公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万元）（百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 300284.SZ 苏交科 买入 9.81 9,529 0.81 0.99 12.11 9.91 603018.SH 中设集团 买入 11.43 5,308 1.08 1.33 10.58

6、8.59 603458.SH 勘设股份 增持 17.12 3,182 2.05 2.36 8.35 7.26 600629.SH 华建集团 增持 7.61 4,065 0.57 0.65 13.35 11.71 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 国信证券-建筑行业 9 月投资策略： 逆周期调 控加码，基建股价值凸显2019-09-16 国信证券-建筑行业 11 月投资策略：订单回 暖，重点推荐基建产业链2019-11-14 国信证券-建筑行业 2020 年投资策略：基建 投 资 触 底 回 升 ， 行 业 迎 来 拐 点 2019-12-06 国信证券-