百克生物-公司深度报告：带疱疫苗市场潜力巨大看好公司长期发展-240421（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 百克生物百克生物(688276)医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-04-21 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2024/04/19 6 个月目标价（元）-收盘价（元）40.50 12 个月股价区间（元）40.3871.10 总市值（百万元）16,720.05 总股本（百万股）413 A 股（百万股）413 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）3 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M

2、 3M 12M 绝对收益-23%-22%-36%相对收益-22%-30%-22%相关报告 百克生物（688276）：业绩超预期，带疱锋芒初现-20240116 百克生物（688276）：业绩符合预期，期待下半年带疱加速放量-20230828 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 证券分析师：杨绪朋证券分析师：杨绪朋 执业证书编号：S0550524030001 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 带疱疫苗市场潜力巨大，看好公司长期发展带疱疫苗市场潜力巨大，看好

3、公司长期发展-百克生物公司深度报告百克生物公司深度报告 核心观点核心观点：Table_Summary 带状疱疹带状疱疹疫苗疫苗放量能力初显，看好放量能力初显，看好 2024 年销量进一步提升。年销量进一步提升。公司的带状疱疹减毒活疫苗 2023 年初获批上市，完成 30 个省、自治区、直辖市准入工作，并陆续实现销售和接种，丰富了公司疫苗种类。同时，公司以带状疱疹减毒活疫苗上市为契机，构建数字化营销模式，积极拓宽产品宣传推广渠道，深入推进产品出口工作，多措并举提升公司产品市场竞争力。考虑当前带疱市场潜力依然巨大，国内市场仍有较大挖掘潜力，我们继续看好公司带疱产品业绩贡献。流感重视程度逐渐提升，公

4、司流感流感重视程度逐渐提升，公司流感疫苗疫苗产品具有独特竞争优势。产品具有独特竞争优势。后新冠时代，呼吸道传染疾病显著抬头，加强流感预防逐渐引起政府部门及普通民众重视，2023 年作为疫情管控彻底放开后的第一年，流感疫苗接种量显著提升。公司独家的鼻喷减毒活疫苗具有独特优势，未来将升级为液体剂型提升使用便利度，此外公司积极布局佐剂流感疫苗提升老年人群保护率。考虑当前我国流感接种率仍偏低，公司相关业务未来发展空间广阔。收购传信生物，加快收购传信生物，加快 mRNA 疫苗板块布局。疫苗板块布局。公司拟收购传信生物 100%股权，加快 mRNA 板块布局。传信生物在 mRNA 疫苗研究技术方面具有核心

5、优势，布局传染病疫苗和肿瘤疫苗开发，并已取得 Acuitas 公司LNP 技术的非独家授权，此外还拥有 7 项已授权专利。mRNA 具有研发速度快、安全性高、免疫保护效果好、生产便捷等优点，已成为疫苗及生物药领域重要的技术发展趋势。本次投资将充分利用公司与传信生物优势，实现资源共享，促进公司实现产品及技术多元化。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营业收入为24.02/29.63/35.24 亿元，归母净利润为 6.61/8.37/10.13 亿元，EPS 为1.60/2.03/2.45 元，对应当前股价市盈率为 25/20/17 倍，考虑公司当前仍处于

6、快速发展期，带疱疫苗仍有较大的市场空间可挖掘，此外公司已布局多个潜在放量空间大的疫苗品种，我们维持公司“买入”评级。风险提示：风险提示：销售不及预期，研发不及预期，反腐影响等。销售不及预期，研发不及预期，反腐影响等。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入营业收入 1,071 1,825 2,402 2,963 3,524(+/-)%-10.86%70.30%31.63%23.36%18.93%归属母公司归属母公司净利润净利润 182 501 661 837 1,013(+/-)%-25.46%175.