并行科技-北交所首次覆盖报告：超算云龙头布局AI算力第二曲线技术与算力资源巩固领先壁垒-240421（44页）.pdf

1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/44 并行科技并行科技（839493.BJ）2024 年 04 月 21 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次）日期 2024/4/19 当前股价(元)42.80 一年最高最低(元)80.93/32.99 总市值(亿元)24.92 流通市值(亿元)10.69 总股本(亿股)0.58 流通股本(亿股)0.25 近 3 个月换手率(%)345.58 超算云龙头布局超算云龙头布局 AI 算力算力第二曲线第二曲线，技术与算力资源，技术与算力资源巩固领先巩固领先壁垒壁垒 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 诸海滨（

2、分析师）诸海滨（分析师）赵昊（分析师）赵昊（分析师） 证书编号：S0790522080007 证书编号：S0790522080002 公司公司 2023 年营收增长年营收增长 58%达到达到 4.96 亿元亿元，行业云，行业云+AI 云促营收持续高增云促营收持续高增 并行科技是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，主要服务包括并行通并行通用超算云、并行行业云、并行用超算云、并行行业云、并行 AI 云云等，已接入超 8 万台服务器。公司持续高速发展，2023 年年实现营收实现营收 4.96 亿元（亿元（+58%），），2018-2023 年年 5 年营收年营收 CAGR 达达 41%。超算云

3、收入 2023 年达 4.14 亿元，其中 AI 云面向高校、科研院所、行业用户等云面向高校、科研院所、行业用户等AI 和科学计算和科学计算的的 GPU 算力资源算力资源需求，提供高性能需求，提供高性能 GPU 算力资源及相关算力资源及相关 PaaS服务。服务。通过多年积累，公司具备分布式超算集群、算力资源网络、AI 算力调优等领域的领先技术，参与多项国家重点研发计划。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为-0.37/0.07/0.45 亿元，对应 EPS 分别为-0.63/0.13/0.77 元/股，对应当前股价的 PS 分别为 3.6/2.8/2.1 倍，看好公司 AI 算力云及

4、行业云释放增量，首次覆盖给予“增持”评级。AI 算力云算力云发力发力 AI 智算大蓝海，加快布局智算大蓝海，加快布局 GPU 算力资源及产业合作算力资源及产业合作 全球 AI 发展步入深化新阶段，如文生视频产品 Sora 等引发全球关注，带动 GPU算力需求。百度、腾讯、阿里等互联网巨头已基于 AI 服务器等基建提供训练支持；2023 年 3 月英伟达英伟达也推出算力租赁方案“DGX 云”，采取月租模式，且认为提升算力利用率、实现集群性能调优是算力租赁厂商核心竞争力。得益于服务运营及调优能力的优势，并行 AI 云收费持续上升，且算力资源投入不断加大，2023 年年 11-12 月公司即披露了月

5、公司即披露了 317 台台 AI 服务器以及服务器以及 4 套存储设备的采购套存储设备的采购；2024年年 2 月公司与华为云宣布正式达成框架合作协议，将在月公司与华为云宣布正式达成框架合作协议，将在 AI 智算等领域深度合作。智算等领域深度合作。第三方第三方通用通用超算超算云云服务份额服务份额全国全国第一，第一，异构超算、算网异构超算、算网融合融合等趋势带动增量等趋势带动增量 2021 年中国超算云服务市场规模为 20.7 亿元，预计 2025 年将达到 111.9 亿元，CAGR 达 52.5%。2021 年公司通用超算云对应市场份额为年公司通用超算云对应市场份额为 20.3%，行业排名第

6、，行业排名第一。一。未来随着超算异构并行架构发展、HPC 芯片效能提高、且 DPU 持续应用，超算云服务发展有望加速；2023 年 4 月，科技部启动国家超算互联网部署工作，构建一体化超算算力网络和服务平台，公司也将持续受益。风险提示：风险提示：AI 大模型需求不及预期、算力资源布局受阻、客户合作风险等等 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)313 496 701 918 1,184 YOY(%)42.1 58.5 41.3 31.0 29.1 归母净利润(百万元)-114 -80 -37 7 45 YO