汽车行业深度报告：奇瑞汽车深度复盘及其产业链梳理进击的出海龙头-240420（77页）.pdf

1、汽车行业深度报告汽车行业深度报告进击的出海龙头进击的出海龙头 -奇瑞汽车深度复盘及其产业链梳理奇瑞汽车深度复盘及其产业链梳理评级：推荐(维持)证券研究报告2024年04月20日汽车戴畅(证券分析师)王琭(证券分析师)S0350523120004S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M汽车-3.2%7.8%3.2%沪深300-0.9%9.0%-14.2%最近一年走势相关报告汽车行业周报：小米SU7定价订单超预期，四部门联合印发通用航空装备创新应用实施方案（推荐）*汽车*戴畅，王琭2024-04-01汽车行业报告关于低空经济的十问十答（推荐）*汽车*王琭，戴畅2

2、024-03-31汽车行业周报：政策支持+事件催化，当前仍是汽车布局窗口期（推荐）*汽车*戴畅，王琭2024-03-17-24%-17%-9%-1%7%14%2023/04/19 2023/07/18 2023/10/16 2024/01/14 2024/04/13汽车沪深300VYkZnVfX9YpXdUhZmWbWoM6M8Q9PtRrRnPmQjMqQsOlOpNpM6MpPzQxNqMqRNZqMoO请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2024/04/19EPSPE投资评级股价2022A2023A/E2024E202

3、2A2023A/E2024E002997.SZ瑞鹄模具28.100.761.071.61372618未评级603596.SH伯特利52.311.712.062.79312519买入603179.SH新泉股份41.630.971.652.28432518买入002536.SZ飞龙股份11.400.170.460.67672517增持000887.SZ中鼎股份12.900.740.871.04171512未评级603358.SH华达科技26.300.590.881.13453023未评级603768.SH常青股份12.960.470.871.12281512未评级002434.SZ万里扬5.750

4、.230.410.6825148买入605333.SH沪光股份23.180.10.080.5023228547未评级资料来源：Wind资讯，国海证券研究所 注：1）未评级公司盈利预测取自 Wind 一致预期；2）伯特利、新泉股份、常青股份、飞龙股份2023年EPS为实际值请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要 奇瑞汽车发端国企，历经20多年发展，凭借出色的技术积累、产品布局及市场开拓，已发展成为我国销量领先的车企，也是我国汽车出海发展的代表性车企。据奇瑞汽车公众号，2023年奇瑞销售汽车188.1万辆，其中出口93.7万辆，表现亮眼。总结奇瑞以往发展历程：1）1997-20

5、10年：公司起步于低端车型，伴随我国汽车普及热潮发展为自主龙头，后开启多品牌战略，销量阶段性达峰；2）2011-2020年：公司进入战略调整期，收缩品牌布局，着重精品化、高端化、全球化拓展，销量增长进入瓶颈；3）2020年之后：公司加速新能源转型并进入海外高速扩张期，电动智能化暂时落后于行业，海外市场成为主要增长引擎。油电双线成长、品牌梯次布局，现有奇瑞、捷途、星途和iCAR四大品牌序列，全面覆盖低/中/高端燃油市场和新能源市场：燃油SUV产品是奇瑞销售主力，其中中低端车型仍为主要贡献，高端化探索艰难但已初见成效。在我国2023年新能源车渗透率再创新高的背景下，奇瑞燃油车型销量稳步提升。奇瑞新

6、能源转型进度暂时落后于行业平均水平，据Marklines数据，2023年新能源车销量仅占集团总销量7.2%。2024年奇瑞预计将推出18款混动、4款纯电车型加速发力新能源汽车赛道，此外与鸿蒙智行合作的智界品牌销量有望进一步突破。技术与出海是奇瑞汽车的两大标签，掌握自主技术和深耕海外市场是近年来奇瑞告诉增长的核心原因：奇瑞坚持技术立企，是首批发展自主技术的中国车企之一，是我国第一家掌握发动机、变速箱、底盘、平台等核心技术的乘用车企业，也是中国第一家出口整车、CKD零部件、发动机及整车制造技术和装备的车企。依托“瑶光2025战略”，奇瑞现已布局火星架构、鲲鹏动力、雄狮智舱、大卓智驾和银河生态五大领