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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：褚聪聪 执业登记编号：A0190523050005 中信宠物食品指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：wind，源达信息证券研究所 投资评级:看好-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%000300.SHCI005523.WI多重因素推动宠物市场扩容，行业前景未来可期 宠物行业研究 证券研究报告/行业研究 投资要点 我国宠物行业进入快速发展期，国产品牌强势入局 中国宠物行业起步较晚，自20世纪90年代开始起步，早期进入我国宠物市场的厂商主要为雀巢、玛氏等国际宠物品牌，凭借完善的线下销售渠道和品牌优势获取了大量市场份额。中国宠物市场于201

2、3年开始爆发式增长，中国2013年宠物市场规模约为176亿元，发展至2022年已达到847亿元，这九年间中国宠物市场CAGR 高达19%。伴随着中国宠物市场的快速发展及国潮的兴起，越来越多的国内厂商加码自主品牌，并利用电商渠道进军主流宠物市场，迅速扩大市场份额，市占率显著提升，宠物行业国产品牌的崛起已成定局。综合因素推动宠物市场扩容，利好宠物食品刚需赛道 1）截止2023年，中国60岁以上人口达到2.9亿，占比达21.1%，出生率仅为6%，人口结构趋于老龄化、少子化，老龄人口和独居人口增多，为满足情感陪伴的需要，养宠需求增加，推动宠物食品市场扩容。2）我国人均GDP水平持续增长，至2023年达

3、到8.94万元，2011至2023年间，人均GDP复合增长率达到8%，居民人均可支配收入复合增长率达到9%，使居民能够承担更多的养宠成本，提高居民养宠意愿并拉高宠物消费水平。3）中国宠物市场2018-2022年CAGR约为15%，高于同时期美国的8%，中国宠物市场正在加速扩容。截至2022年，我国宠物行业市场规模为847亿元，相较于美国1,368亿美元而言体量较小，我国宠物家庭渗透率为22%，低于同时期美国的70%，每家庭的宠物平均消费水平为269元，远低于同时期美国的4,416元，中国宠物市场尚有巨大发展空间。投资建议 在多重因素的共同作用下，我国宠物市场迅速发展，中国宠物市场2023-20

4、27 CAGR预计将保持10%以上增速扩容，高于美国同期的4%。且我国宠物家庭渗透率、每户家庭宠物平均消费水平相较于发达宠物市场仍处于较低水平，存在巨大扩展空间。宠物食品作为养宠刚性需求将直接获益于宠物市场的增长，随着国内线上消费的兴起以及国内厂商不断加码国产宠物品牌，国产品牌市占率不断提高。因此我们持续看好宠物食品赛道，建议关注如中宠股份、乖宝宠物等在该赛道具备研发、品牌、和渠道优势的上市公司。风险提示 原材料成本上涨风险、经济发展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。2 目录 一、宠物行业发展现状.4 1.宠物行业产业链.4 2.中国宠物行业发展历程.4 3.宠物市场规模持续扩大.5 二、宠

5、物食品市场.9 1.宠物食品市场发展现状.9 2.宠物食品市场重要驱动因素.12 三、投资建议.16 1.中宠股份.16 2.乖宝宠物.17 四、风险提示.18 图表目录 图 1：宠物行业产业链.4 图 2：美国宠物市场规模.6 图 3：中国宠物行业市场规模.7 图 4：中国城镇养宠（犬猫）结构.7 图 5：中国城镇养宠（犬猫）消费细分行业结构.8 图 6：中国宠物市场行业集中度.8 图 7：宠物食品分类.9 图 8：中国宠物食品细分市场规模.10 图 9：中国宠物食品 CAGR（分产品类别）.10 图 10：中国宠物食品市场结构（按宠物类型）.11 图 11：2012 年中国宠物食品市场市占

6、率情况.11 图 12：2021 年中国宠物食品市场市占率情况.11 图 13：宠物食品主要购买渠道.12 图 14：中国人口老龄化趋势.12 图 15：中国人口出生率.13 图 16：中国独居户数规模.13 图 17：中国人均 GDP 情况.14 图 18：中国居民人均可支配收入情况.14 图 19：2022 年中美宠物市场规模对比.14 图 20：2018-2022 中美宠物市场增速对比.15 图 21：2023-2027E 中美宠物市场增速对比.15 图 22：中美日每户家庭平均宠物消费水平.15 图 23：各国宠物家庭渗透率.16 OXhUjZcUeXuYeXmWgYaXpN7NbP9